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围绕技术三个特征:对人依赖性,时效性,对公司资源系统依赖性。本文以技术并购的价值创造为出发点,从技术、时机、产品、文化、创新、战略六个角度分析高科技企业的技术并购风险,结合德威新材案例,认为氢能产业技术并购难度大、风险高,企业家应审慎决策。
全球汽车行业正处在产业重构与技术变革的关键时刻,作为汽车大国,中国企业海外技术并购逐年增多!如何评价这些海外技术并购活动?,一位前比亚迪资深工程师直言不讳地告诉我,技术并购就是个大坑!在他眼中,国内汽车企业在技术并购上算是成功的只有吉利收购沃尔沃一例!在电动车领域,比亚迪的“技术引进”也算成功,虽然比亚迪只是与戴姆勒合资,但比亚迪直接抽调了一批工程师加入了合资公司,并在整个设计、生产过程大量使用了比亚迪的场地设备和工程师,再加上比亚迪浓厚的工程师文化,从而在戴姆勒身上挖到了不少好东西!看来,中国汽车企业的技术并购之路是屡败屡战,为提出成功率,需要重视海外技术并购风险常识!
图1 2008-2017中国汽车行业海外并购情况
来源:玖牛研究院根据公开资料整理
理论和实践均表明,技术并购成功率低的可怜!技术并购专家思科CEO钱伯斯曾经指出,90%的技术并购是失败的。国内多数上市公司二级市场并购活动短期概念炒作、投机和博弈现象严重,并购业绩大多以一地鸡毛收场!在全球汽车史上,无论水平高低和企业规模大小,技术并购失败案例比比皆是,如戴姆勒收购克莱斯勒,上汽收购韩国双龙,均属于不成功的案例;如地产大佬孙宏滨和首富许家印在乐视汽车和法拉第未来这两个汽车项目分别杀铩羽而归,可见汽车并购风险之高。有趣的是,高并购失败风险并没有阻止中国企业海外并购步伐。丰田燃料电池车“MIRAI”商业化应用落地,掀起国内企业全球收购氢燃料电池技术热潮,如亿华通收购神力科技,大洋电机入股巴拉德,雄韬股份参股氢璞创能,潍柴动力入股弗尔塞,雪人股份收购OPCON核心子公司,尤夫股份入股武汉众宇动力,长城入股德国H2MOBILITY。
图2 2008-2017年中国占全球汽车行业海外并购中交易数量占比
来源:玖牛研究院根据公开资料整理
“市场未动、并购先行”是否可行?考虑到我国汽车公司普遍技术水平低、缺乏核心技术,传统企业通过技术并购方式获取核心技术,抢先布局氢燃料电池汽车产业链的动机无可厚非。需要注意的是,虽然国内有十年锂电发展经验借鉴,但氢燃料电池与锂电池技术路线差别较大,锂电产业经验不能完全复制。作者判断,氢燃料电池行业处于市场爆发阶段前期,市场将会出现一个泡沫调整过程,所以有必要讨论下氢燃料电池产业技术并购风险。
本文仅仅从技术并购能否最终为公司创造价值角度,或者说,如何通过技术并购成为行业独角兽角度来讨论并购风险。为简化分析,作者引用在《从CATL成长看中国动力电池市场化机遇与挑战》一文提出的TTPCIS模型,从技术(technology)、时机(timing)、产品(product)、文化(culture)、创新(innovation)、战略(strategy)六个角度分析高科技企业的技术并购风险。
图3 科技创新类企业评估模型
来源:玖牛研究院
早期的氢燃料电池技术普遍具有三个特征(1)对人的依赖性,需要好的团队;(2)时效性,技术更新快,存在过时和贬值;(3)对系统的依赖性。技术必须结合其他资源要素(人、财、技术积累)和经营活动(营销、制造、工程等)才能充分发挥潜力。本文讨论的技术并购风险大多围绕这三个特征展开。
一、技术风险
汽车是工业级消费品,安全要求高,使用环境复杂,技术难度高。“工业级消费产品制造重在积累,而消费级产品重在迭代。”这是个很重要的常识!相信互联网造车新势力已经因为忽略这个常识吃了苦头,交了学费!虽然汽车电动化已经大大降低了研发制造难度,国内数百家造车新势力历经数年(排队申请汽车生产资质的企业超过了300家),融资总额早已破千亿,但能够推出量产车型的屈指可数。从技术难度上看,纯电动车<燃油车<氢燃料电池汽车。目前国内市场上燃料电池动力系统还没有达到完全自动化的成熟阶段,更缺乏足够的整车匹配经验,新手贸然从国外买入多项未经国内实践检验(包括路况、环境、工艺、材料匹配、法规标准等)的技术,存在技术过时、技术更新困难、技术与市场不匹配的风险。
二、时机风险
这里将国内企业并购动因与技术周期不匹配定义为时机风险。技术具有很强的时效性,熟悉技术周期特征有助于评估技术价值,避免错误选择与企业资源不匹配的技术类型。根据S曲线,一个技术周期包括四个阶段,每个阶段会呈现出不同的特点。图4从性能参数、发明数量、发明水平、经济利润4个方面描述技术系统特征,这些指标可以帮助人们有效判断一个技术、产品或行业所处的阶段。
图4 技术周期特征曲线
来源:玖牛研究院
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