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珠海银隆真有那么好?是否匹配得上它急速膨胀的估值?

2017-03-03 13:25来源:牛牛金融网作者:黄安标关键词:珠海银隆钛酸锂董明珠收藏点赞

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去年10月18日珠海银隆与广东中信阳光融资租赁有限公司宣布签署1000辆纯电动客车大订单,价值约10亿元的合同就遭到了公众质疑与监管问询。该合同存在诸多疑点,购买方成立不到3个月、注册资金仅1亿元,履约能力成疑;中信阳光的注册地址为广州市南沙区,但有记者实地走访发现注册地为公司虚拟注册地址;中信阳光的股东结构中,中信德隆出资7500万元,占注册资本的75%,但也有记者寻访中信德隆办公地址,无一所获,并且中信德隆工商资料显示,中信德隆在南洲路36号的办公室面积仅为10平方米,月租500元。

暂且不论银隆披露数据的真实性,在收入方面,银隆营收从2014年的3.48亿元爆增到2016年的79.98亿元,并实现了扭亏为盈。根据格力电器答复交易所信息,银隆2016年共销售纯电动客车超过5000辆(工信部数据为6047),其纯电动客车的主要采购客户为各地政府或国资控制的公交集团,受财政政策影响较大。2017年的目标是实现30000辆左右新能源车辆的销售,实现营业收入300亿元人民币左右!

理想是美好的,说目标可以信口拈来,明年赚它一个亿!然而现实是骨感的!2017年1月至2月20日,珠海银隆珠海银隆共销售新能源汽车数量是:

12辆!12辆!12辆!

是的,没有看错。2017年过了两个月,30000台的目标完成了12台,完成率是0.04%,董小姐和她的银隆还有约10个月时间完成另外的99.96%,实现概率还是有的。以2016年单台132.26万元(799800万元/6047台)计算,截至2月20日珠海银隆销售额为1587.17万元。这和300亿元的销售目标相比,宛如天地之差。难道一月份滑坡的新能源产销量,对珠海银隆的伤害如此之大?那么国家补贴彻底断掉之后,影响又将会是怎样的惊人?也许,再来二三十个“中信阳光”就可以轻松达到目标了。

和其他新能源车企一样,珠海银隆严重依赖政策补贴。在其2016年的收入结构中,新能源汽车应用推广补助资金达到了6.04亿元!占比当期营业收入比例为24.32%,该数据在2015年为1.30亿元、33.77%。2016年上半年珠海银隆净利润为3.77亿元,意味着如果没有新能源汽车补贴,银隆当期亏损2.27亿元。由此推算,剔除新能源补助后,银隆2016年亏损额或在4.54亿元以上。那么,在已确定的逐年下降的补贴环境下,银隆未来的日子会如何?

珠海银隆实在是太缺钱了,2015年以来银隆做了好多次融资,吸纳了巨额资金,但是资产负债率却还是很高。2014年、2015年、2016年上半年,珠海银隆的经营性现金都呈现净流出,当前应该也难以避免该趋势,尤其在已启动在成都、天津、南京、兰州等基地的客车和电池项目建设的情况下甚至会倍数流出。2015年年末银隆资产负债率62.14%,2016年末仍有64.38%。2014年银隆净负债46.83亿元,两年后就高达123.17亿元,着实不是小数目。汽车公司要扩大规模,是非常烧钱的事情,消耗的资金额也不会小。若不持续注入资金,珠海银隆随时都可能面临资不抵债的风险。

缺钱是缺钱,但毛利不缺。厉害了董小姐的银隆,赚钱能力比谁都高!如下,比亚迪、宇通之类的蓝筹股,毛利率竟然比银隆差了那么多!其给出理由是:珠海银隆采取全产业链经营的模式,其终端产品又主要为纯电动客车,导致其毛利率普遍高于同行业其他公司。

数据来源:公司公告

原标题:董小姐愿为银隆倾尽所有 新能源汽车产业的前景有多大?
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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