全面解析比亚迪：相比吉利比亚迪还缺什么？-第3页-北极星储能网

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【5】云轨。

比亚迪过去几年最大的动作应该就是推出云轨，切入轨道交通市场，这就像当年进入汽车市场一样引起巨大的争议。

首先，应该为比亚迪鼓掌，表明公司的创造和发现需求的能力一直都在。相比于地铁，云轨的建设周期短，造价低，性价比突出，是二三线城市和一线城市的郊区更理想的选择。

暂且不说云轨的市场是否能达到十万亿，但确实切中了市场的需求，为中等规模的城市提供了更好的解决方案。从签约和开工的情况来看，也比较符合预期。

此外，来自中车的竞争需要重视，但不应该被过份夸大，竞争本身无处不在，只和中车竞争即便不是一种幸运，也不应该悲哀。

04、改变的意义

【1】传统燃油车市场。

市场对比亚迪的燃油车有太多的偏见，甚至认为公司在这一市场不可能再有作为，市场也基本上放弃了对这一业务的估值。

我认为这是市场的认知错误(我曾2017年4月10日撰文首次提过这个问题)。

国内的汽车市场是在趋于成熟，但远没有固化，而且因为市场容量大，需求多样，对新品牌和产品仍有比较强的接受能力。就像吉利一样，比亚迪也可以通过优秀的设计和可靠的质量实现销量快速增长。

从宋MAX开始的这波新车型，是公司在燃油车市场的重新开始，明年上半年将会推出秦二代和唐二代，下半年还有宋的大改款。

产品策略上，宋MAX、秦二代和唐二代都将像宋一样推出燃油版、DM的插电混动版及EV的纯电版三个版，充分发挥和挖掘车型的平台价值。

这对比亚迪来说意义重大——公司进入汽车市场以来首次系统性、有针对性地开发和推出新车型。

以这波产品的设计与制造水平，燃油车市场比亚迪都有足够的底气与吉利、长城等优秀的自主品牌展开竞争，甚至有机会在5年内冲刺百万销量(仅燃油车)，进入行业前三。

【2】新能源汽车市场。

比亚迪是国内新能源汽车的领军企业，在电池、电机等新能源汽车的核心零部件上有明显的技术优势。

但受制于品牌、设计、品控及自动驾驶系统等因素，公司在开拓新能源汽车市场，吸引优质消费者上也乏善可陈，只能在薄弱的市场基础和强势的地方保护主义面前随波逐流。

但是从宋DM和EV身上，我们可以看到如果车企能够提供优质且适销对路的车型，月销5千辆的新能源车并非遥不可及。

以比亚迪这波新车型的产品力(远高于宋)，相信可以大幅降低对补贴和限牌的依赖，以车型本身的附加值和竞争力吸引消费者，开拓整个新能源汽车市场，在依然有补贴和免税的有利环境下，加速抢占市场。

【3】新能源大巴和云轨。

市场一直有观点认为比亚迪擅长开发新市场，吃到第一口肉，但当大量的竞争对手涌入时却都守不住市场份额，而新能源大巴和云轨都很可能是这个结果。

对此我很不以为然：仅仅盯着过去的十年你是发现不了真理的，得出这种观点无非就是看到比亚迪过去10年在传统燃油车市场的大起大落，但却选择性地忽视了公司在电池、手机部件及组装领域的开拓进取。

而且，与乘用车是面向个人消费者不同，新能源大巴和云轨都是面向公司和地方政府，这是比亚迪更擅长的销售方式，在早期发展电池和手机业务时通过这种方式曾经有过非常卓越的表现。

再考虑到产品本身的优势和捆绑销售，比亚迪在这块的综合竞争力不是其它厂商可以比的。

【4】比亚迪生态圈。

前面提到比亚迪涵盖光伏、电池、手机部件和组装、汽车及轨道交通的产品线中，只有光伏和汽车真正存在问题。

光伏占比很小暂且先放一边。

当汽车的问题得到解决，乘用车不会因为外观和品质拖累公司的品牌建设，反而有助于品牌建设时，我想是时候来谈一下比亚迪的生态圈了，因为这个时候品牌效应开始显现了。

公司旗下的燃油车、新能源乘用车、新能源出租车、新能源大巴和云轨，这些每天都要面向大众的产品，同样是每天都在向消费者传递着公司对产品和品质的追求，当他们表现良好，获得用户认可时，所产生的广告效应和连带销售是不可忽视的，也是其它厂商无法企及的。

而且公司还可以通过捆绑销售，修云轨配新能源大巴和新能源出租车的方式，推广公司的新能源产品。

因此，这个比亚迪生态圈可以让公司获得传统汽车厂商无法比拟的竞争优势，尤其有利于公司充分打好新能源这张牌。

05、比亚迪的未来与投资机会

【1】比亚迪的未来。

从汽车的设计和品控问题入手，凭借在电池和新能源汽车领域的多年积累，比亚迪有机会构建以新能源汽车为核心，云轨和传统燃油车为支柱的产业集群。

即便是传统燃油车，公司仍有机会冲刺百万销量，获得千亿营收。而新能源汽车领域，随着电池成本的下降，电池能量密度的提高以及市场规模的扩大，公司的前瞻性的布局和投入将迎来不可估量的前景。

云轨作为城市基础设施，受益于国内的城市化发展，凭借着高性价比的解决方案，将创造巨大的经济价值和社会价值。

这些业务作为比亚迪生态圈的一部分，统一在比亚迪这个品牌旗下，相互扶持，齐头并进，同共扩大公司版图。围绕绿色出行方案的提供商的战略定位，着眼于解决社会发展的核心问题，为公司和社会创造价值。

展望未来，随着核心业务持续快速发展，比亚迪的营业收入中期(3年)有望突破2000亿，长期(10年)更是有望向6000亿靠拢。

【2】投资机会。

随着比亚迪的成长发展，投资机会逐渐显现，但我们能从多长时间看到多大空间的投资机会，这是投资最核心又是最难的地方。

我们从汽车业务入手，来谨慎预估比亚迪未来几年的业绩走向。尽管这样做有刻舟求剑的风险，但是努力探求清楚大方向非常必要。

如果比亚迪的以上预估数据在方向上成立，再结合公司的营收中期有望突破2000亿，长期更是有望向6000亿靠拢的预期，现在公司1700亿的市值将仍有很大的投资价值。

06、潜在风险

【1】从宋MAX的设计水准来看，不用再担心比亚迪车型的设计问题，但我仍担心公司的品控水平。从上市不久的宋DM的质量反馈来看，公司仍需要加强品控环节，以免影响公司进一步的品牌建设。

【2】尽管短期与特斯拉的竞争并不明显，没有国产的Model3跟比亚迪的车型基本上不存在正面竞争，但是中长期特斯拉将会是公司最主要的竞争对手。电池产能解决之后，特斯拉也会进入大巴和卡车等市场，与公司展开全面竞争。

【3】比亚迪在混动领域把重心都压在了插电混动上，而在油电混动上基本没有什么投入和积累。

现在丰田的油电混动车型卡罗拉双擎和雷凌双擎在没有补贴和免税的情况下加一起都有5千左右的销量，如果政策和市场风向有变，势必对公司的插电混动车型有影响。

【4】云轨在国内的推广预计相对会好，地方政府有通过上轨道交通提升城市形象和拉动经济的动机，国内的融资环境也比较好，有利于项目的推进和实施。但国外的这两点都无法跟国内媲美，所以云轨的推广存在不达预期的风险。

【5】比亚迪的产品线非常广，涵盖了光伏、电池、手机部件和组装、汽车及轨道交通，一方面即使是汽车销量增速迅猛，反应到整体业绩上也会被拉低，另一方面会导致市场估值难，制约公司估值。

【6】本文对比亚迪投资逻辑的分析主要是从汽车行业入手，但公司业务繁多，其它业务的数据又不充分，所以结论可能存在偏差。

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原标题：相比吉利，比亚迪还缺什么？

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