解密特斯拉：光鲜外表下暗藏危机-第2页-北极星储能网

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1.4.1. 引领新能源汽车发展

特斯拉引领全球新能源汽车热潮，树立了新能源汽车高端品牌标杆。特斯拉的Model S在2012年一经上市，便引爆全球新能源汽车市场，其高续航能力和较高的配置颠覆了人们对新能源汽车的传统认知。特斯拉带动了新能源汽车行业的发展。特斯拉的年销量也从2013年的2.2万辆增长至2017年的10.3万辆，逐步树立了新能源车高端品牌标杆。

1.4.2. 传统车企逐渐发力

目前，传统车企也纷纷投入研究，推出新能源车型，尝试采用电池新技术以及更完善的自动驾驶技术等以增强竞争力。面对挑战，特斯拉与LG化学、三星 SDI等软包、方形电池企业接触，以此应对新技术压力。同时特斯拉还计划在中国建厂，想要利用中国较大的市场潜力和相对较低的供应链价格体系来进行竞争。

传统车企逐渐发力，缩小技术优势与市场份额差距。丰田规划2020年推出10款电动化新车型，大众规划将在2025年之前推出30款电动车，本田规划2025年前将共推出20款以上电动化车型，日产将在未来5年向中国市场投放20款电动化车型。传统车企可以依靠规模成本优势抢占新能源汽车市场份额，对特斯拉造成了较大的冲击。

1.4.2.1. 大众：2030年目标全面电动化。

大众集团新能源汽车业务始于2013年第一款纯电动车型e-UP!，目前其新能源汽车产品线包括e-Up!、e-Golf、AudiR8 e -tron等纯电动车和GolfGTE、PassatGTE等插电式混合动力车。

1.4.2.2. 戴姆勒：2022年实现全面电动化。

2018年初，戴姆勒宣布将投资100亿欧元用于新能源汽车研发，为旗下梅赛德斯-奔驰品牌提供从技术到供应链的支持，目标将在2022年前发布超过50款新能源汽车，其中包括10款以上纯电动车，实现全面电动化。

1.4.2.3. 通用：聚焦中美市场，2025在中国全面实现电气化。

通用将中美视为实现电气化的主战场，旗下品牌雪佛兰于2007年推出插电式混合动力车Volt，在2016年8月即已实现累计销量达10万辆。通用发布“创领2020战略”，规划至2020年将在中国推出至少10款新能源车型，预计到2025年，别克、雪佛兰、凯迪拉克三大全球品牌在中国的全部车型都将实现电气化。

1.4.2.4. 福特：完善高性能新能源车型布局。

福特计划到2020年福特全球新能源车销量占公司总销量的10-25%，到2025年以前为中国消费者提供全面的电气化解决方案，包括油电混动、插电混动和纯电动。并在2020年开始在中国生产电动车动力总成系统，提高南京工程研发中心的新能源动力总成工程与研发能力。

1.4.3. 自动驾驶技术逐步落后

特斯拉的Autopilot自动驾驶功能和OTA空中升级方式可以最大程度上提升车辆的便捷性并有效降低驾驶门槛。但是，在自动驾驶技术方面，目前特斯拉已经进入“挑战者”的行列，与传统大型汽车企业，例如通用、福特等具有较大差距。

图5 2018自动驾驶技术矩阵

数据来源：Navigant，国泰君安证券研究

2. 产业链压力仍存

2.1. 供应压力大，主动拓展原材料来源

2.1.1. 电池PACK供应商单一，影响生产能力

特斯拉在动力总成系统、电驱系统、充电这三大体系中，共有直接供应商38家。特斯拉核心技术供应商大部分来自于日本、美国和欧盟的企业，中国企业大多数作为二级原材料供应商进入该体系。

特斯拉通过将高能量密度的动力电池单体，利用电池管理系统技术，建立组合成模块化的PACK系统。在动力总成系统中，分为：锂电池组、热管理和直流/直流换流器三个部分。在锂电池组中，分为：锂电池组电池、电池管理系统(BMS)、电池热管理和所有其他电池组组件四个部分。

图6特斯拉的PACK技术至今仍是其核心竞争优势之一

数据来源：electrek

锂电池组电池PACK，也就是锂电池，制造商为日本松下Panasonic公司，其中，我国的五矿资本或为松下提供前驱体，而我国的先导智能有望为松下提供锂电池制造设备;松下产电池正极材料供应商为住友金属Sumitomo，而镍、钴、铝等原材料供应商则可能来自中国的当升科技、杉杉股份、洛阳钼业、寒锐钴业等企业。负极材料的供应商为日本日立化学HITACHI，石墨来自于中国宝安下属子公司贝特瑞，碳酸锂则来自天齐锂业、赣锋锂业等。

图7特斯拉自建锂电池超级工厂保障电池供应

数据来源：特斯拉官方网站

值得注意的是，特斯拉目前的合格电池供应商只有松下，电池以及其他原材料的不合格现象及生产周期，影响了特斯拉的生产能力。

2.1.2. 与矿业公司积极合作，减轻供应链压力

除此之外，特斯拉的整车使用铝制车身。所以铝、钢、钴、锂，镍、铜等金属的价格将对特斯拉的生产能力产生较大的影响，进而影响整个公司的现金流状况。

目前，特斯拉积极与各大锂矿公司合作，开发锂矿，并为自己的工厂提供原材料。这些锂矿公司包括Pure EnergyMinerals、Bacanora Minerals以及Sociedad Quimica y Minera S.A.，这些锂矿公司分别在内华达州、墨西哥、智利拥有锂矿资源，通过这些合作协议，特斯拉可以以较低的成本获取锂。

图8全球锂资源分布较为集中

数据来源：国泰君安证券研究

镍的价格自2013年后由于印度作为最大的镍开采国宣布禁止出口未经提炼的矿石后不断攀升，但在2015年后由于菲律宾的产量不断提升而逐渐下降。目前，镍的价格又有小幅度的上升，未来特斯拉在镍金属的成本上可能会增加。

对于特斯拉来说，供应量和价格比较平稳的是铝。中国铝是全球最大的铝生产国和消费国。而目前中国仍然保持着较大的铝开采量，市场上供给货源充足，对于特斯拉的未来影响不大。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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