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报告丨一文看懂特斯拉产业链

北极星储能网  来源:中信建投    2020/6/18 9:53:20  我要投稿  

北极星储能网讯:此前,美股特斯拉市值曾一度超过1900亿美元,首次超越丰田汽车成为全球市值最高的汽车公司。特斯拉CEO马斯克曾透露公司将开始“量产”Semi商用卡车,也一度带动了特斯拉概念股的大涨。

1进化时代

销量“霸榜”

2019年,特斯拉全球销量达36.75万辆,创造新记录。其中Model 3是年度最佳销量单品,2019年全年实现销量30万余辆,超过中国2020年全年纯电动乘用车单品销量前五名之和,同比2018年实现翻倍增长,而且对同等定位的燃油车型也形成了一定程度威胁。


性能霸榜

特斯拉的主要产品(Model 3、已公布部分技术参数的Model Y)续航长、电耗低;国产版Model 3受限于相对保守的电池方案技术指标有所降低,但仍然在与主要国际竞争对手id.3、leaf、iX3的竞争中占据上风,遑论工况续航不足300km的Golf电动版;和自主车企产品相比,Model 3国产版的主要竞争优势在于更低的电耗、验证更充分的辅助驾驶以及部分品牌溢价;双电机长续航版续航最佳之一,同时电耗控制出色。

公司产品的畅销、性能的出众很大程度源于其力求性能领先的“技术极客”特质。

极客技术关键词:电子电气架构,直达行车电脑级别;软件升级,OTA(Over The Air-空中升级更新)引领潮流

充能-储能-用能的能量流关键词:交流异步/永磁同步电机;碳化硅基MOSFET电控系统;超级快充站&400V-250kW第三代快充

2成本谋划

性能+性价比

特斯拉Model 3的国产化真正开启了中国新能源汽车中高端市场,我国新能源乘用车的销量结构有望和燃油乘用车进一步趋同。而另一方面,消费者对性能和性价比的要求,公司对利润的要求都引导国产化率提升、产品成本进一步降低。

特斯拉中国供应链2020年,特斯拉有望实现其零部件国产化率从30%到近100%的转变。多家企业进入特斯拉供应链,零部件内容涵盖动力电池及电池管理系统、热管理系统、电机电控、白车身、底盘、中控系统等。另外,多家电池材料企业是松下、LG化学与宁德时代的供应商。

宁德时代联手特斯拉

采用宁德时代三元CTP电池包,电池包体积保持不变,在保守的电池单体能量密度(218Wh/kg)情景下,特斯拉Model 3长续航双电机版可以获得约12.3%的工况续航提升;在高电池单体能量密度(245Wh/kg)情境下,特斯拉采用宁德时代CTP技术可以获得约26.4%的工况续航提升;在高电池单体能量密度&低电耗情境下,工况续航可以增加32.1%。

采用铁锂CTP电池包,电池包体积保持不变,在较高的体积/质量成组效率加持下,特斯拉Model 3长续航双电机版可以获得近似的带电量,整备质量造成的电耗增加对工况续航影响有限,最终产品工况续航可基本保持,并有较大程度降本作用;如用于标准续航版车型,使用技术参数可完全对标,并发挥降本作用。

特斯拉国产化降本

高度国产化使得Model 3的物料成本可分别降至15万余元(电池技术路线沿用)和不足14万元(电池技术路线更换为宁德时代铁锂CTP);成本总计分别降至17万余元(电池技术路线沿用)和16万余元(电池技术路线更换为宁德时代铁锂CTP)。

我们估计,保持25%毛利率对应标准续航版的降价幅度分别为9万余元/28.3%(电池技术路线沿用)和近11万元/33.4%(电池技术路线更换为宁德时代铁锂CTP)。在技术降本、大幅让利共存的假设情景下,Model 3标准续航版的售价将低至不足22万元。

同样的逻辑也适用于Model3长续航版和后续Model Y车型。类似的测算方式显示,即使不采用铁锂CTP电池技术,Model 3双电机长续航版在25%毛利率情景下售价也低于30万元;ModelY双电机长续航版可能低于40万元,单电机版本售价更低。

特斯拉产品在面对奥迪A4L、宝马3系、奔驰C级燃油车型竞品时更加从容;在面对国际龙头车企纯电动车型竞品(考虑国际版售价)时几乎可以实现“降维打击”。即使不考虑新能源汽车积分等额外的政策积极因素影响,特斯拉Model 3/Model Y仍大概率具有极强的竞争力。

3电池风云

特斯拉动力电池布局:长寿命&无钴愿景

动力电池的长寿命化是新能源车产品竞争力增强、保值率提升、消费者认可的关键内容之一;包括电解液添加剂在内的底层材料领域的开发是实现上述目的的核心路径。

特斯拉在相关方面的研究初步体现出了较强的竞争力(~4000次以上深充深放),而主要动力电池企业同样在此领域持续进行研发投入与成果转化。

在不太远的将来,新能源汽车有望实现和燃油汽车的“同寿同权”。另外,长寿命电池和高镍的兼容性相对较差,适当的钴含量则大有裨益,这也说明动力电池对钴仍将有相当程度有效需求。

特斯拉收购电池技术:理想与探索

(1)干法正极:三元迎倍率挑战,硫系或奇兵出击。

干法正极材料(三元)的主要难点在于材料均匀性不足导致的电池倍率性能劣势,中镍性能指标尚难言优秀(1:1:1对应0.5C/1C,2000次循环容量保持率85%),后续性能提升需要大量工作。

同时我们对前瞻性的干法硫系正极材料及对应锂硫电池表现出较大兴趣;“无钴电池”也可能指代使用干法硫系正极材料的锂硫电池。锂硫电池的技术难度非常大,倍率不高、寿命不足、自放电较明显、体积能量密度有待提高等问题仍需解决,所以材料体系构建、机理分析与性能测试等更多的理论有待完善、实验有待完成、数据有待披露。

(2)干法负极:倍率同迎接挑战,期待预锂化硅碳突破。

干法负极材料的主要难点同样在于材料均匀性不足导致的电池倍率性能劣势;但是干法预锂化在硅碳负极本身的性能进一步完善过程中或有相对较好表现。

(3)离子液体+富硅负极:瑕瑜互见,前方高能。

我们认为:“离子液体+富硅负极”电池技术的主要难点在于离子液体的高昂成本、低温电导差,高温电池容量衰减大,硅基负极材料循环过程中的体积和表面状态改变显著;最终体现为电池的循环寿命偏低、倍率性能较差、使用温度范围受限。

但是我们也同时认为,硅表面包覆、离子液体改性等手段使电池性能有进一步优化空间,依托此技术路线的高能量密度电池(300Wh/kg以上,维持倍率,循环寿命从100次到可接受程度)实现前景相对较高。

尚存差距,特斯拉已知电池技术pk中国龙头特斯拉在动力电池领域的入局相当程度上对提升产业景气度、吸引人才进入相应领域有积极作用,但是进行动力电池基础研发、建设测试线及有限最终量产的可能性远大于大规模扩产。现有动力电池产业格局大概率不会被特斯拉颠覆,现有材料体系大概率在较长一段时间内仍是产业的主流选择;立足低成本需求的中低端车型磷酸铁锂电池部分回暖、立足长续航需求的三元高镍化等技术趋势确定性强;长寿命电池技术(中镍钴稳)趋势确定性强。

中国动力电池供应链和特斯拉的关系仍将仍以优势互补为主。历经发展,中国动力电池供应链从弱到强,并且诞生了国际性电池龙头和一批出色的材料、结构件等企业;符合产业趋势、技术实力强劲、成本控制到位的供应链公司有望持续获取新能源汽车产业腾飞红利。

特斯拉是卓越的先驱和合作者,但我国动力电池供应链乃至新能源汽车产业链的命运始终在自己手中。

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