登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
01 动力电池产业链全景
具体来看,整个动力电池产业链基本上可以分为以下几个部分:
(1)上游金属材料:锂、钴、镍等
(2)中游四大电池材料:正极、负极、电解液、隔膜
(3)下游:电池
(4)终端:整车
(5)其他:新能源电池设备
1.上游金属材料-钴
如果要选高弹性高赔率,那么肯定是上游的金属材料钴和锂会是最好的选择。
如果我们回顾锂电池产业链上一波大的行情(2015年9月至2016年6月)就会很清晰地看到除了大牛股天赐材料和当升科技以外,凡是最上游的金属材料,包括天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业都涨幅惊人(寒锐当时还没上市),资本市场通常至少提前1年炒预期,真正的业绩高潮是在2017年,这几个股票的盈利都是突然爆发性的同比增长了好几倍。
2017年我国新能源汽车确实是高速增长,产量同比是增长了53.8%,那为什么越往上游,它的一个净利润增速就越高,最上游的材料能翻好几个倍呢?
要理解这一点,就要先来了解一个新的概念,叫做【产业链的需求传导机制】。很多产业链条特别长的行业,都会有一个显著的特点,那就是整个行业中不同环节的公司,它的业绩波动其实并不完全依靠终端需求的波动,而是库存的波动。
什么意思?比如今年我新能源汽车突然加速增长,扩大了10%的需求,那么提供电池的宁德时代一看行业景气度上来了,在采购的时候当然不会只增加10%,还会多作比如10%的备货,这样一来就是累计了20个点,再往上,四大材料的厂商,看到宁德时代的采购量一下子增加了20%,它们也要积极备货啊,好,这些厂商也都多备10%的货,这样一层一层传导下来,到了上游的金属材料企业,比如天齐、赣锋这里,就累计增加了30%的需求,扩大了三倍。(以上数据是我随便编的,实务中很难算清楚最后到底会扩大多少倍,大家只要理解这种特征就行了)
下游需求才扩大10%,上游扩大了30%,假如这些厂商手里没货怎么办?就产生了供需缺口,就要涨价,对应到这些公司的业绩上,就是一个价量双击带来的爆发式增长。
知道了这么一个概念,我们就能理解,如果反过来,当行业从周期顶峰往下走的时候,同样是这些越往上游的企业,业绩掉的越厉害,股价跌得惨不忍睹。这个逻辑同样适用于苹果产业链、5G产业链。
再回到钴上面。
锂电池环节快速发展带动了整个上游产业链,钴金属作为三元电池产业链上游重要原材料,逐渐受到关注,钴价从16年三季度开始走了一波超级牛市行情,然而从2018年的顶点下来几乎又是跌到了原点。
有人研究了三元电池成本的结构后,发现钴含量占比才12%,并不高,因此说这个领域没什么好投的,我说你这种观点是完全看反了,锂电池当中钴的占比与钴本身的弹性相关性不强。
理论上,我们真正应该关注的是钴的消费结构,也就是这个金属它主要都是应用在哪些领域,其中锂电池的占比大不大?如果锂电池是钴最主要的用途,那么毫无疑问,锂电池这个行业如果出现拐点,极有可能引发第二次钴的供需失衡,就会带动钴价暴涨。
根据公开数据,2018 年全球 60%的钴用于电池领域,我国这一比例超过 80%,并有继续上升的趋势,其他领域需求有限。因此,这里的一个结论就是钴的需求变化与锂电池这个行业的周期紧密相关。
过去一年多的单边下跌行情使得钴价格已经达到了历史底部区间。从全球钴的供给端来看,我国钴资源比较稀缺,国外的巨头嘉能可产能占比达到21%,洛阳钼业占到12%,两家合计占到33%,其余的厂商都在5%以内。钴这种金属不太容易短时间内大量开采,所以除了之前17年暴涨的时候企业、各路资金均纷纷布局钴产能或囤货,短中期出现过剩以外,之前钴的产量一直都比较平稳。
假如我们预设当前的价格已经充分体现了对于上一波周期中产能过剩的预期,那么我们需要关注的不是存量,而是边际,也就是库存和供给上变化的情况。
真正为供给端带来显著变化的还是嘉能可,2019 年 8 月 7 日,嘉能可在财报中公布,计划在年底前关闭 Mutanda 铜钴矿,同时更新了2019年钴产量指引,下调至 4.3 万吨,较原 5.76 万吨下降了 1.4 万吨,相当于减产了24%!而且如果是今年下半年才关停这个矿,那么明年的产量还将继续下滑。
从这一点上,我们可以看出,此前的钴价已经降至企业无法忍受的冰点,既然开采的成本都高于售价了,那不如关掉算了。龙头老大都受不了了,其他小公司当然不可能在这个价格上逆势进来扩产。
而从需求端来看,虽然今年新能源汽车销量不及预期,但未来几年渗透率仍然会持续提高,这是毋庸置疑的,需求上倒不需要特别担心。
进而,我们可以得出结论,只要下游需求在增长,而龙头公司产能边际出现减少,锁死供给量,两股合力之下就有望加速消化掉之前的库存,钴行业就有望出现拐点。
A股当中相关的股票主要有洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业三个,洛阳钼业虽然是龙头老大,但是一来它本身的体量较大,二来在它的业务结构里,铜钴只占到一半,三来在钴盐领域洛阳钼业的相关性并不是最高的。所以它的弹性并不是最大的。我肯定是更看好华友钴业和寒锐钴业。
特别是华友钴业,目前这家公司钴盐(注意是钴盐,而不是钴金属)的市占率,销量在国内占35%,全球是18%,世界第一,规模是竞争对手寒锐的10倍。华友今年将新释放出1万吨的总产能,近年又准备向下游三元动力电池去延申,所以无论从什么角度来看,华友与动力电池的产业链的紧密度都是最高的,是电池上游钴产业真正的龙头。
2.上游金属材料-锂
接下是锂业,大的逻辑和钴也类似,上游的基础材料,只要新能源汽车持续发展,下游锂电池厂商都在持续扩产,那么需求就降不下来,核心是在于供给端,特征也是高弹性高爆发性。
连商品价格的走势都非常类似,目前也是跌到了历史底部的区域。虽然供需还没有发生逆转,但当前的价格好像也跌不下去了,这为行业内公司的业绩恶化提供了一个托底。
锂行业的供给格局比钴还要集中一点,在2014年以前,全球锂产品超80%的供应量来自美国雅宝公司(ALB.US)、智利SQM公司(SQM.US)、美国FMC公司(FMC.US)和澳大利亚Talison公司,中国仍然是一个资源稀缺国。
其中雅宝公司在智利阿塔卡马盐湖和美国claytonvalley矿山进行开采,SQM则在智利本土阿塔卡马盐湖开采,FMC在阿根廷翁布雷穆埃尔托盐湖进行开采,Talison在澳大利亚格林布什矿山开采锂辉石矿。这四家公司形成了“三湖一矿”的开采局面。
2014年5月,天齐锂业(002466.SZ)收购了文菲尔德51%的股权,文菲尔德持有Talison100%的股权,天齐锂业实现了对Talison的控股,赣锋锂业(002460.SZ)也不甘落后。其收购了RIM公司43.1%的股权,RIM公司拥有Mt.Marion锂辉石矿项目100%股权。这两笔收购完成后,中国的两家公司才一跃成为了全球前五强。
2018年,ALB、SQM、FMC三家外资分别占比22%、21%、10%,合计垄断了53%的市场份额,赣锋锂业和天齐锂业紧随其后,两家的份额差不多,合计大概在全球的30%以上。
转眼又到了2018年6月,天齐锂业再次发起蛇吞象式的国际并购计划,动用了40亿美元重金收购智利SQM公司(世界排名第二),这次收购完成后,天齐锂业就直接变成了世界第一大公司。
天齐锂业这家公司从收入端来说还可以,2018年之前一直是持续增长,今年前三季度是同比下滑了20%,多少受到一些行业周期性的影响,但是我们看到他的净利润是直接下滑了90%。除了毛利率的下滑以外,拖累公司业绩最大的因素在于高昂的财务费用,也就是公司杠杆收购SQM的大量债务。
2018年他的财务费用才4.7亿,2019年前三季度达到了16.5亿,占到收入的43%,这是一个非常夸张的占比,所以,只要把财务费用的问题解决了,叠加锂的周期性底部,它的盈利很快就能释放出来。
目前公司已经通过了配股、发行可转债等手段来偿还大部分债务,剩余的债务可以用后面的现金流来偿还完全没有问题。经过测算,在债务问题得到解决后,财务费用可以减少16亿,对净利润的影响是增加13.5亿。
然后2019年之后是天齐的一个产能集中释放期,目前它的一个产能是4万吨/年,2020年-2021年可能直接达到10万吨,2021年 SQM 盐湖端产能最大约12 万吨,MtHolland 新增锂盐产能4.5万吨。届时公司产能将合计达到 15万吨,占到 2018年全球产量比例的47%,变成了中国为数不多在国际资源市场真正意义上对供给端具有控制力的巨头。从某种意义上,只要它对产量进行合理控制,就能耗到下一轮锂价格上升周期的到来。
另一家公司赣锋的话资产负债表比较干净,身体里没什么余毒,但天齐锂业的报表并表了上游的锂矿,而赣锋锂业没有并表上游的锂矿,这个行业呢,主要的护城河就是资源的优势和成本优势,长期来看赣锋相比天齐并不具备成本优势,听说它的优势在工艺技术上。
总之,大的逻辑主要就是锂的价格周期,现在也已经到了价格的历史底部,以及中国的产业龙头已经走出来了,自然矿产资源我觉得属于是一个比较难以替代的护城河,全球大型锂矿一共就那么多,掌握在你的手里,别人就没有了。
供应端的情况相比钴来说差一点,很多产能都在2020年集中释放,而钴是明显的边际减少。所以需求端对它的影响拉动作用要更大一些。在天齐和赣锋之间没有什么好太纠结的,赣锋这几年扩产也很厉害,也是19-20年集中释放,只要周期一来,大家都是价量的双击,赣锋今年的一波涨势当中有市场对于TWS的热情。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
4月24日,据孚能科技消息,孚能科技超级软包解决方案SPS(SuperPouchSolution)首个量产配套车型——吉利雷达地平线正式发布。吉利雷达地平线此次推出的纯电动四轮驱动车型采用了孚能科技首个磷酸铁锂材料体系的SPS(超级磷酸铁锂系统)。这标志着孚能科技的SPS产品在性能和质量方面已经通过了客户的全
22日,全球最大的纯电动力集装箱船——“中远海运绿水01轮”首航,并在海事部门的护航下,安全抵达洋山港,今后将每周一次,固定往返于“南京——洋山”航线。“中远海运绿水01”轮总长119.8米,型宽23.6米,相当于10个标准篮球场大小。利用船电分离模式,船舶可以根据航程的需要,灵活配置20英尺标准
北极星储能网获悉,据科恒股份消息,4月19日,深圳市浩能科技有限公司与中国科学院深圳先进技术研究院(以下简称“深圳先进院”)签订“动力电池宽幅涂布机性能提升”产学研合作协议,双方将围绕动力电池涂布设备进行分析和优化,推动动力电池涂布设备性能、精度、效率的升级,助力行业发展。本次成功
北极星储能网获悉,据智己汽车消息,23日上汽集团旗下智己汽车在上海举办全球首次试驾活动。智己汽车CEO刘涛表示,第一代光年固态电池今年年内会真正实现量产上市。
电动汽车终端消费者的核心痛点已从“续航焦虑”转变为“补能焦虑”。车主对电动汽车“快速补能”的需求日益迫切。在此背景下,包括车企、头部动力电池企业以及超快充产业链相关企业已“打响”了在超快充技术领域的竞赛。尤其动力电池技术作为实现超快充至关重要的一环,截至目前,包括宁德时代、亿纬锂
近年来,储能产业高增长吸引众多玩家布局,与此同时,不少老牌动力电池供应商也开始将目光聚焦于储能领域。截至目前,宁德时代、亿纬锂能、孚能科技等多家动力电池企业均已相继切入储能赛道,谋求“动力+储能”双赛道发展。随着我国新能源发电规模快速增长,新型储能进入大规模发展期。国家能源局的数
北极星储能网讯,4月23日,湖南省人民政府印发《湖南省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》的通知。文件强调:加快发展再制造产业。鼓励对具备条件的废旧生产设备实施再制造,再制造产品设备质量特性和安全环保性能应不低于原型新品。大力推进产业基础较好的工程机械、农用机械、轨道交通、
“亿纬锂能布局的下一代电池技术路线包括固态电池、锂金属电池等。我们一直是全球用金属锂最大的公司,锂金属电池我们当仁不让。”亿纬锂能董事长刘金成在今年年初如是表示。据悉,亿纬的锂金属电池已经做到450Wh/kg的能量密度,循环寿命800多次,在一些特殊而较有前景的应用场景得到应用。除了亿纬锂
“我国有望在1-2年内将攻克600Wh/kg氧化物/聚合物复合电解质固态电池。”近期,中国科学院院士、南开大学副校长陈军表示,“全固态电池已成为全球电池科技的竞争焦点,以固态电池为核心的电动汽车有可能改变未来产业布局。”无独有偶,中国科学院院士、清华大学教授欧阳明高今年年初也曾表示,全固态电
4月的尾声将近,来自电车的价格激战却并未休止。近日,多家新能源车企开启新一轮降价,特斯拉“S3XY”组合全系降价1.4万元;理想汽车L系列降价1.8-2万元,MEGA系列降价3万元;广汽埃安SMAX车型全系降价1万元;小鹏G9、G6、P7i、2024款小鹏P5共计四款车型均有不同幅度优惠降价。其实,自今年春节假期过
北极星储能网讯,4月11日,欣旺达发布2023年年度报告。根据公告显示,报告期内,欣旺达实现营业总收入478.62亿元,同比下降8.24%;实现归属母公司扣除非经常性损益后净利润9.73亿元,同比增长20.39%。消费类电池业务实现收入285.43亿元,营收占比59.64%。动力电池出货量合计11.66GWh,实现收入107.95亿
据长沙工信消息,4月18日,位于宁乡高新区的湖南阿斯米新材料有限公司自主研发的万吨级锂离子电池负极前驱体生产线正式启动,这是全球首台套万吨级锂离子电池负极前驱体连续自动化生产线。据了解,阿斯米公司投资30亿元建设锂离子电池石墨负极材料生产及相关设备制造基地项目,一期投资8亿元,设计年产
4月23日晚间,天齐锂业发布业绩预告,预计今年第一季度净亏损36亿元至43亿元,同比由盈转亏。同日晚间,深交所对天齐锂业下发关注函,要求结合主营业务开展情况、产品产销量、产品价格、原材料采购价格、成本费用、减值计提等因素的具体变化情况,量化分析2024年一季度亏损较2023年四季度大幅增加的原
北极星储能网获悉,据湖南裕能公告称,为满足海外市场需求,提升公司市场地位,公司拟在新加坡设立投资公司,并由投资公司在西班牙设立项目公司,计划投资建设年产5万吨锂电池正极材料项目,总投资金额约为人民币9.82亿元。公司将于拿到相关审批后,开始为期15个月的项目建设,资金来源为自有及自筹资
4月19日,湖南裕能公告称,为满足海外市场需求,提升公司市场地位,公司拟在新加坡设立投资公司,并由投资公司在西班牙设立项目公司,计划投资建设年产5万吨锂电池正极材料项目,总投资金额约为人民币9.82亿元。湖南裕能表示,公司本次对外投资,顺应了全球新能源行业发展趋势,是实施全球化发展战略的
湖南裕能4月22日在投资者互动平台表示,到2023年年末,公司已有磷酸铁锂设计产能约70万吨,有效产能约56万吨。
北极星储能网获悉,4月23日,蓝晓科技投资者关系活动记录表显示,公司在盐湖提锂领域的订单累计确认收入金额为5.2亿元,其在手订单尚未确认收入的项目合同金额大于11亿元。同时,公司连续多年签订盐湖提锂产业化订单,累计合同大于30亿元,展现了扎实的技术储备能力、领先的产业化能力和优质高效的项目
4月22日,惠云钛业公告,拟终止投资建设年产10万吨新能源材料磷酸铁项目,该项目已取得项目备案证、建设用地规划许可证,并已依法取得项目用地的土地使用权。截至目前,该项目已投入资金3031万元。关于终止项目建设的原因,惠云钛业表示,鉴于该项目推进过程中,我国新能源材料市场环境、新能源电池上
北极星储能网获悉,4月15日湖南郴州环境局发布湖南安能旗胜新能源科技有限公司年产20GWh储能电池及配套电池新材料建设项目(一期)受理情况公开。文件显示,项目基本情况如下:(1)项目名称:年产20GWh储能电池及配套电池新材料建设项目(一期)(2)建设单位:湖南安能旗胜新能源科技有限公司(其属
近年来,贵州新能源动力电池及材料产业规模快速增长,发展动能持续增强,供给能力大幅提升,目前已形成动力电池产能37GWh。磷酸铁锂正极材料产能45万吨、磷酸铁产能93万吨、三元正极材料产能10.8万吨……贵州省工业和信息化厅原材料工业处相关负责人介绍,贵州已引进宁德时代、比亚迪、湖南裕能等头部
北极星储能网获悉,4月19日,星源材质公告,与三星SDI签订了《战略备忘录》,约定公司向三星SDI供应约22.2亿平方米湿法涂覆锂离子电池隔膜材料,深化动力锂电池隔膜相关业务的战略合作。并以此为契机,在遵守相关法律的前提下,共同探索未来拓展北美业务的可能性,推动双方互利共赢。星源材质表示,《
北极星储能网讯,4月17日,万华化学发布关于全资子公司受让安纳达部分股权收到《深圳证券交易所上市公司股份协议转让确认书》的公告,按照规定转让双方需在未来六个月内办理转手让股份过户登记。2月26日,万华化学全资子公司万华电池与铜化集团签署《安徽安纳达钛业股份有限公司股份转让协议》,万华电
近期,拜登政府“以威胁国家安全”的名义,宣布将调查在中国制造的电动汽车。关于中国电动车是否会窃取数据的讨论也不断增多,甚至导致当前电动车出口增速出现放缓。中国电动车真的会威胁国家安全吗?美国的调查依据是什么?中国电动汽车究竟得罪了谁?为了找到所有信息的源头,我们利用最新的大模型技
北极星储能网获悉,据智己汽车消息,23日上汽集团旗下智己汽车在上海举办全球首次试驾活动。智己汽车CEO刘涛表示,第一代光年固态电池今年年内会真正实现量产上市。
北极星储能网讯,4月23日,湖南省人民政府印发《湖南省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》的通知。文件强调:加快发展再制造产业。鼓励对具备条件的废旧生产设备实施再制造,再制造产品设备质量特性和安全环保性能应不低于原型新品。大力推进产业基础较好的工程机械、农用机械、轨道交通、
4月的尾声将近,来自电车的价格激战却并未休止。近日,多家新能源车企开启新一轮降价,特斯拉“S3XY”组合全系降价1.4万元;理想汽车L系列降价1.8-2万元,MEGA系列降价3万元;广汽埃安SMAX车型全系降价1万元;小鹏G9、G6、P7i、2024款小鹏P5共计四款车型均有不同幅度优惠降价。其实,自今年春节假期过
4月17日,记者从深圳供电局获悉,一季度深圳新能源汽车充电量达6.7亿千瓦时,同比增长10.9%,相当于可为超过1200万辆电池容量为50千瓦时的电动汽车充满电。侧面反映深圳新能源汽车市场向好及充电基础设施的有效运行。目前全市已有336座超充站投运,深圳供电局在电网调度、配网规划、用户报装等方面保障
4月21日,特斯拉中国全系车型降价。特斯拉中国官网显示,ModelY后驱版降价至24.99万元(人民币,单位下同),长续航版降价至29.09万元,高性能版降价至35.49万元;Model3焕新版降价至23.19万元,Model3长续航焕新版降价至27.19万元。同时,ModelS、ModelSPLAID版售价分别降至68.49万及81.49万元;Model
北极星储能网讯,4月18日,宁夏回族自治区发改委发布《关于组织开展2023年度新能源汽车公共充电设施建设补贴工作的通知》。根据《国家发展改革委等部门关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》(发改能源规划〔2022〕53号)、自治区《关于进一步提升自治区充电基础设施服务保障能
为贯彻落实国家发展改革委等部门《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》(发改能源〔2023〕1721号)有关要求,充分发挥新能源汽车在电化学储能体系中的重要作用,构建新能源汽车与供电网络双向互动体系,巩固和扩大我省新能源汽车发展优势,支撑新型能源体系和新型电力系统建设,省发展改革委
据中国汽车工业协会分析,春节后,企业生产经营活动加快,制造业景气面明显扩大、重返扩张区间,市场预期继续向好。一季度,汽车行业经济运行起步平稳,实现良好开局。具体来看,汽车产销呈现较快增长,乘用车和商用车均有良好表现;新能源汽车延续快速增长势头,市场占有率稳定在30%;整车出口依然保
北极星储能网获悉,4月18日,360创始人、董事长周鸿祎更新个人微博,称“做了一个艰难的决定,我要把陪伴我9年的迈巴赫600给卖掉。”随后,他解释道:“这是因为我需要体验新一代车的感觉。古人说要‘破釜沉舟’,所以我就把这车卖掉,放弃传统意义的豪华车,换上国产新能源智能网联车。”同时他还表示
北极星储能网自外媒获悉,大众汽车将与小鹏汽车合作推出新架构,以降低电动汽车成本。大众汽车公司近期表示已经与小鹏汽车一起开发了用于智能和电动汽车的新架构,计划从2026年开始在大众品牌电动汽车中使用中国电气架构(CEA)。与德国开发的MEB平台相比,CEA将通过减少控制单元的数量,帮助其实现其
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!