动力电池系列报告：孚能开始全球产能扩张动力软包电池发展加速-北极星储能网

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事件：动力电池中软包电池正在回归主流。据行业信息与公开媒体报道，孚能科技2018年底披露了其在中国、美国、欧洲的软包电池扩张计划；近期，其部分供应商公告了部分供货合作和合同情况。孚能在2018年获得融资后资产负债表更强壮，投入能力更强。除孚能之外，国内一线、部分准一线公司纷纷开始软包扩产，预计动力软包产业发展将加速。

（来源：微信公众号“招商电力设备与新能源” ID：jiaxun-you 作者：游家训团队）

摘要

1.孚能科技正在快速增长和扩张。公司管理层长期从事锂电池领域的技术与管理工作，积淀深厚，选取技术路径为软包，在电芯、模组和系统都有布局。估算公司2018年产能5GWh左右，目前客户主要有北汽新能源、江铃、长城等，估算2018年出货量超过2 GWh，国内市占率近5%。根据行业媒体与公司披露信息，2019年公司镇江基地投产后产能将超20GW。此外，公司在德国、美洲也有积极的扩张计划

2.孚能公司的供应链将受益。公司快速增长可能给供应链带来需求，根据行业供给格局与公开信息，我们推测公司供应商可能有，铝塑膜（新纶科技等），正极（当升科技等），隔膜（旭化成、星源材质、恩捷股份），电解液（天赐材料、昆仑、新宙邦），装备供应可能有诺力股份、璞泰来、赢合科技等。

3.动力软包电池正在回归主流。在消费领域，软包早已是主导路线，在海外动力电池领域，软包也是三大主流路线之一，在全球前10多家车企新推出车型中的配套占比稳定在30-40%；其中，LGC、SKI等软包企业已配套大众、奥迪、奔驰、通用、现代、福特等多款主流车型。随着新能源乘用车对安全性、能量密度要求的提高，软包电池可能更有吸引力。孚能科技的发展，可能提振和激发国内动力软包行业活力，并对软包铝塑膜、中段叠片等装备产业带来显著拉动。

4.2019年可能是准一线企业的黄金发展期。近几年，海外传统大车企陆续启动在新能源汽车领域的战略投入，根据其重要车型/平台的推车时间，预计2019-2020年需要确定其主要供应商。2019年一部分准一线电池公司，有希望进入海外车企主流供应体系，我们长期看好有能力进入海外主流供应体系的中游公司。

5.仍在投入三元电池，铁锂产能规划基本投产：2018年底公司动力电池规模有望达14GWh左右，主要是唐山和青岛二期共4GWh铁锂产能Q4可能投产，预计2018年有效产能8-9GWh，Q3铁锂产能接近满产。三元方面，目前青岛和合肥各具备1GWh的三元产线，合肥四期Q4预计先投产1GWh（明年5GWh全部投产），公司在三元电池领域仍在大力投入。

1.孚能科技：启动在全球的软包电池扩张

管理层行业资历深厚，工程师文化。公司高管团队多电池行业具有很深的积淀，其中，创始人王瑀曾就职于NEC Moli Energy，该公司原为NEC旗下位于加拿大的电池厂，1990年代就已开始锂离子电池生产，后被台湾能元科技收购，后者拥有20年锂电池行业生产制造经验，并且在2005年就推出第一款动力电池，并于2008年顺利完成宝马mini E纯电版的电池模组出货。

快速增长，高速扩张。公司技术路径主要是软包，在电芯、模组和系统都有布局。公司作为国内软包龙头，产品品质正在逐渐得到大客户认可。目前为北汽新能源、江铃、长城第二供应商，也是长安前三大供应商。根据行业信息，估算公司2018年前3度出货量近2GWh，市占率约5%，全年预计2.5-3GWh出货量。

推测公司2018底产能5-5.5GWh，随着镇江基地（近20GWh规划）产能2019年投产预，其产能将达到20-25GWh。同时，公司还在赣州、北京和欧美的规划建厂，远期产能规划达60GWh。

供应链情况。据行业公开信息分析，公司供应商可能有：铝塑膜（新纶科技等），正极（当升科技等），电解液（昆仑、天赐材料、新宙邦等），隔膜（旭化成、星源、恩捷等）；装备公司可能有诺力股份、超业、赢合科技等。

2.动力软包正在回归主流

软包电池一直是全球主流车企选择之一。在数码领域，软包早已经成为主流路线。而在动力领域，从全球前10多家主流企业新推出车型配套电池来看，软包电池配套占比在30%左右，也一直是主流路线之一。海外软包企业LGC、SKI、AESC，已经在大众、奥迪、奔驰、通用、现代、福特等大型车企配置多款主流车型。

软包电池成组效率逐渐提升，综合安全性考虑，软包可能会更有吸引力。由于封装形式、材料及工艺的不同，软包在安全性、循环寿命上具有突出优势，但成组效率较低。近几年，软包电池的成组效率问题争改善，从国际主流车型看，过去5年软包电池的系统能量密度提升最高，2018年的现代Kona电动版，原计划采用LGC的NCM811电池，单体电芯容量120/180Ah，预计系统能量密度将进一步提升。随着未来对安全性重视的升级，软包路线可能会更具吸引力。