锂电池高镍电解液我们该关注什么？

4 推荐标的：新宙邦

当前新宙邦是我国可以批量供应NCM811电池电解液的企业，其自主研发出了一系列添加剂用来提高正极稳定性、循环寿命、高温性能，而新宙邦在添加剂和配方上则展现出独特的优势。

4.1 专注电解液多年，横跨消费和动力

新宙邦从2003年开始涉足于电解液领域。经过15年的耕耘，公司已发展为全球主要的锂离子电池电解液供应商之一，市场占有率名列前茅。

目前新宙邦客户涵盖消费领域和动力领域内主流电池公司，新宙邦在消费类电池电解液积累多年，见证了消费电池多年以来的发展变化。在新能源发展大潮之下，公司凭借多年的电解液开发经验，在动力电池电解液领域亦是做到了技术领先。

公司电解液合作客户遍布全球，产品涉及钴酸锂、三元、磷酸铁锂等所有体系。在合作中解决了不同客户、不同需求和不同体系等各种问题，尤其是目前的电解液产品需要对电池厂商进行“私人订制”，公司推出的产品在受到了客户好评的同时也肯定了新宙邦是电解液领域集大成者的地位。在面对新型电池体系的电解液开发，新宙邦更是水到渠成，在高镍电解液上的率先突破是必然，也是对多年沉淀的褒奖。

4.2 收购兼并实现配方整合，布局添加剂掌握核心竞争力

电解液开发的难点在于需根据电池的正极材料种类、电池形状、电池性能(比如温度范围、倍率型、功率型等)才能最终决定电解液的配方。行业的核心竞争力也落在了厂家的添加剂和配方上。公司除了自身大力研发相关技术之外，还通过并购来来实现专利整合，进一步提升自己的技术优势，这也为公司率先开发出NCM811的电解液埋下了伏笔。

早做布局，自主开发性能优良添加剂：2014年新宙邦收购了张家港瀚康化工，开始涉入电解液添加剂领域。张家港瀚康化工有限公司是国内主要的锂电池添加剂供应商，主营产品有碳酸亚乙烯酯(VC)、氟代碳酸乙烯酯(FEC)、1，3-丙烷磺酸内酯(C3H6O3S)、丁二腈(C4H4N2)等。经过多年的发展，瀚康化工在锂电池添加剂细分行业领域内保持竞争优势，产品品质获得了业内绝大多数锂电池电解液生产商的认可并出口国外。

新宙邦凭借多年在添加剂方面的积累，已经成功开发LDY269(添加剂的代号)，该添加剂能替代VC起到保护负极的作用，此外在内阻方面要优于VC，同时循环性能、高低温性能均得到较大的改善，并且海外供应不会受专利影响，我们判断未来LDY269将成为替代VC的优良添加剂。

此外公司针对高镍体系电池循环过程中会有锰、钴等过渡金属溶出的问题，开发出专用的正极添加剂LDY196。可以看到无论是在高镍正极上还是高压正极，LDY196都可以显著降低漏电流和金属离子溶出的问题。

新宙邦对于LDY196、LDY269两种添加剂均进行了专利保护，未来公司在添加剂方面的优势将进一步加大。

对于电池企业，其开发的电解液配发主要基于市面上已有的添加剂，在添加剂在开发和创新应用上较难实现。而掌握添加剂生产和研发的电解液公司可根据客户需求做出较快的匹配，在电池逐步升级的背景之下，对电解液的要求会越来越高，在添加剂配方上领先是公司掌握核心的重要一环。

收购巴斯夫，专利技术整合：新宙邦于2017年收购巴斯夫电池材料(苏州)有限公司。标的公司所拥有的商标和经营过程中所使用的20项专利将转让给公司，因巴斯夫在高镍正极材料的领先，配套电解液也是较为完善，此举有利于整合公司在锂电池电解液业务方面的技术资源，进一步提升公司产品在新能源产业链内的核心竞争力。

4.3 海外合作开发，技术代差优势

公司目前与三星、LG、三洋和松下等海外电池巨头具有合作，目前海外客户在动力电池高能量密度开发上目前是领先于国内的，而海外客户更倾向于合作开发，电解液开发离不开电池企业配合，新宙邦与海外客户也因此形成了强强联合。在高镍体系中，海外巨头无论是在材料体系还是在应用上都比较超前，这也是新宙邦高镍电解液率先实现供应的重要一点。

在高镍等新体系电解液开发中，不可能一蹴而就，需要企业多年的技术积累和上下游的通力合作，添加剂和配方这些环节也将成为电解液公司持续保持优势的来源。