重塑股份披露招股书：募资20.17亿元 新发市值80.68亿元

3月2日，上海重塑能源集团股份有限公司（下称“重塑股份”）在上交所官网披露招股书，拟募集资金总额20.17亿元，预计以不低于80.68亿元的首发市值登陆科创板。

（来源：微信公众号“香橙会研究院” ID：xch-club 作者：韩德祁）

重塑股份此番申报科创板，将依据《上市规则》第2.1.2 条，即公司市值及财务指标符合下列标准：（四）预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。

公司2019年经审计的营业收入为69,366.24 万元。

公司在招股材料中表示，此次发行募集资金将用于燃料电池电堆生产线建设项目、大功率燃料电池系统研发项目，以及补充流动资金。

重塑股份是中国累计出货量最高的氢燃料电池系统（即发动机）供应商，在重塑股份身上，有多个“第一”光环——典型者如2017年，500套搭载公司CAVEN系列产品的氢燃料电池物流车在上海市投运，开创了中国百台级以上氢车投放先河，这批车辆也最早获得国家发放的氢能车辆补贴。

香橙会研究院统计显示，截至目前，由重塑股份及其主要合资公司对外销售的氢燃料电池系统数量已超过4000套，所涉及的应用场景囊括城市客车、厢式运输车、洒水车、垃圾车、冷藏车、保温车、牵引车、自卸车等多种用途，产品覆盖国内及德国、日本、马来西亚等地区，总运营里程超过5500万公里。

重塑股份在招股书中表示，报告期内（2017-2019年末及2020年9月末），公司应收账款余额分别为16,836.86万元、18,233.00万元、76,599.55万元及70,315.99万元，应收账款余额占营业收入的比例分别为73.77%、117.25%、110.43%及427.71%。

报告期内，受燃料电池汽车行业补贴政策影响，行业整体回款时间较长。随着公司经营规模的扩大，预计公司未来应收账款规模可能进一步增加。若下游客户经营状况发生不利变化，公司应收账款可能产生坏账损失。

1彪悍的发展史

2015年9月18日，重塑股份前身重塑能源科技（杭州）有限公司成立，林琦作为初创股东占股比例52%。

在2017年上海市投放的500台氢能物流车之外，重塑股份发展历史上，还有几个重要节点值得指出。

2019年，中国石化完成对重塑股份的战略投资，这是国有资本迄今涉足氢能创业企业的最大一笔投资。

2020年2月，重塑股份发布PRISMA镜星系列产品，标志着公司业务正式进入重载时代。在充分拥有燃料电池系统设计、控制、仿真、集成和安全等环节的核心技术优势之外，重塑股份在燃料电池电堆、空气压缩机、DC/DC等核心零部件环节都陆续取得突破，并逐步实现国产化、产业化。

2020年，重塑股份的电堆选型有较大突破，在量产车上开始匹配上海氢晨等新锐电堆供应商，同时体系内孵化的韵量品牌也渐趋成熟，担当了装车主力。未来，预计还会有更多电堆厂牌出现在重塑的量产供应商中。

在2020年9月11日，公司完成股改并正式更名。经过数轮增资扩股后，林琦仍通过个人和相关合伙企业控制公司27.47%股份。

在重塑的股东中，有决心要做“中国第一大氢能公司”的中国石化、全球氢能车辆公认最强技术的丰田、全球最大规模客车生产商宇通等关键产业方。

同时，春阳资本、君联资本、凯辉资本等明星财务投资人也位列重塑股份股东名录。在这些财务资本背后，是更多诸如道达尔、红星美凯龙等等LP的身影。

可以说，重塑股份集结了中国和全球最强产业资本，以及一线财务投资机构力量。

关于未来发展定位，重塑股份表示，公司将自身定位为全球燃料电池技术应用的推行者，“成为技术卓越的全球化燃料电池企业，把氢能和燃料电池带入人类生活，创造地球可持续发展的未来”，为公司一以贯之的愿景使命。

公司将以重型卡车应用为导向，打磨大功率燃料电 池系统相关技术；公司将整合优质资源，与燃料电池汽车产业上下游企业合作共建氢能产业生态和闭环商业应用；公司将积极探索燃料电池技术应用场景，发掘具备高增长潜力燃料电池细分市场；同时，公司将积极开拓海外市场，以欧日韩等国家和地区为核心，打通海外销售渠道，进一步拓宽公司未来发展前景。

2蓬勃起势的氢能产业

2020年10月，工信部装备工业司发布《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，指导燃料电池汽车产业将以发展氢燃料电池商用车作为行业突破口，以客车和城市物流车为切入领域。预计到2030-2035年，将实现氢能及燃料电池汽车的大规模推广应用，燃料电池汽车保有量达到100万辆左右。

目前，我国燃料电池汽车行业仍处于产业扩张阶段，围绕产业配套相关的基础设施将逐步完善，并已基本形成以整车制造及燃料电池系统为牵引的燃料电池汽车供应链和产业链体系，产业链覆盖下游燃料电池汽车整车、中游燃料电池系统及零部件，以及上游加氢、制氢、储氢等环节。

近年来，国内氢燃料电池系统及零部件领域的核心技术的进步尤为显著，主要表现为燃料电池系统产品在额定功率、质量功率密度、电堆体积功率密度、冷启动温度等关键指标取得大幅提升，并逐步接近国际领先水平。重塑股份已开发完成75kW Polaris燃料电池电堆，并被应用于公司第二代PRISMA镜星系列燃料电池系统。

2020年9月，财政部等五部门下发《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》，补贴政策从对燃料电池汽车的购置补贴转为以“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。

重塑股份表示，将积极把握产业政策机遇，发挥公司产品技术优势，进一步挖掘燃料电池系统应用场景，以国内示范城市车用领域为首要目标市场，扩大先发优势，确保公司市场龙头地位。

在招股资料中，重塑股份还表示，公司将以欧日韩等国家和地区为核心，打通海外销售渠道，进一步拓宽公司未来发展前景。

在巩固国内车用燃料电池系统市场地位、开拓海外市场收入来源的基础上，未来公司将基于车用燃料电池系统技术积累，面向船舶、工程机械等市场开发燃料电池系统产品，挖掘具备高增长潜力的应用场景。

另外，基于丰富的燃料电池行业经验和已培育起的行业优质资源，重塑股份也在积极与燃料电池汽车产业上下游企业合作共建氢能产业生态和闭环商业应用。预计，随着全球氢能基础设施趋于完善，推广应用规模持续扩大，技术快速迭代，重塑股份凭借自身持续增强的核心技术竞争优势，不断拓宽的细分市场，以及规模化的生产能力，其未来增长潜力将有望得到进一步释放。

2020年9月，中信建投证券对公司进行科创板上市辅导，公司IPO动态随即得到全产业密切关注，相当多的行业人士对重塑股份上市表达强烈支持和期待。

重塑股份是国内第二家纯粹氢能产业IPO公司。此前2020年8月份亿华通上市，现如今市值已经200亿元人民币；海外又有普拉格能源（PLUG. NASDAQ）、巴拉德动力系统（BLDP.NASDAQ）等动辄千亿人民币市值鼓舞，重塑股份作为国内产业链体量最大的企业若成功上市，预计同样会成为市场追逐对象，同时也会为正积极筹划IPO的东岳氢能、上海治臻、飞驰科技、国富氢能、捷氢科技、广东国鸿等企业带来更多信心。