登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
要用新的眼光去看待估值,不能一违背历史经验就认为是泡沫,但也要对大环境的风险保持警惕。
“特斯拉们”估值疯涨的逻辑
来源:能源评论
文/袁素
2020年注定要载入史册、令人难忘,同样令人难忘的还有全球新能源汽车上市公司股价的“疯涨”。
最典型的莫过于美国新能源汽车公司特斯拉的“疯涨”。截至2020年12月21日,特斯拉股价达到695美元,市值接近6600亿美元,是同期丰田汽车(NYSE:TM)市值的(2150亿美元)3.1倍多、通用汽车(NYSE:GM)市值(587亿美元)的11倍多,在全球遥遥领先。
与此同时,受益于特斯拉的“疯涨”,曾经提出要做“中国特斯拉”的三家新能源汽车“中概股”——蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车也在华尔街表现出众:截至2020年12月21日,蔚来汽车股价为46.7美元,市值高达733亿美元,成为中国市值第二高、全球排名第五的车企,在全球仅次于比亚迪、大众、丰田和特斯拉;小鹏汽车的股价为46.38美元,相比2020年8月27日上市的发行价14.28美元,上涨近3倍,市值高达366亿美元;理想汽车的股价为31.77美元,相比2020年7月31日上市的发行价11.5美元,上涨近2倍,市值为285亿美元。
当然并不是所有的新能源汽车上市公司股价都出现了“疯涨”,如丰田、大众、通用、上汽、吉利、广汽、北汽蓝谷、长城等具有新能源汽车业务的综合性传统车企表现平平,绝少出现爆发式快速增长。也许只有比亚迪是例外,比亚迪的股价从年初至今增长了近4倍,估值创历史新高,达5245亿人民币,在全球汽车上市公司市值排行榜中位居第四。
因此,新能源汽车“疯涨”成为汽车和投资行业内外都密切关注、热烈讨论的年度话题。那么,新能源汽车上市公司估值“疯涨”的逻辑是什么?该如何看待这种“疯涨”?
Model系列是汽车界的iPhone
公开资料显示,丰田2019年销售汽车1072万辆,2020年预测销售量为1077万辆;特斯拉2019年销售汽车36.75万辆,2020年预测销售量为50万辆。
同样是卖车,特斯拉最近两年的年销售量仅为丰田的3%~5%,但是特斯拉的估值却比丰田高出2倍多。难道,特斯拉卖的车与丰田卖的车有本质区别吗?
同为车企,丰田和特斯拉的本质区别是传统燃油汽车生产商和新能源汽车生产商的区别。丰田的燃油汽车是其主营业务,新能源汽车是其新增业务,在公司内部会长期存在燃油汽车与新能源汽车两块业务并存的局面。这两块业务所需要的能力、资源和组织架构区别比较大,容易产生内部竞争的消耗,导致其转型新能源的节奏不会很快、不会很坚决,因此本质上丰田还是一家传统的燃油汽车生产商。
而特斯拉则全然不同,由于没有传统燃油汽车业务的历史包袱,其专注于新能源汽车的研制和销售,全力以赴抢占市场先机,成为了新能源汽车行业的全球第一品牌。
进一步说,传统燃油汽车企业与电动汽车企业的区别不仅仅是动力系统的区别,更为重要的是智能化程度的区别,类似于手机领域的“功能机”与“智能机”的区别。
一方面,电动汽车的能源系统发生了根本性变化,由油驱动到电驱动,需要的是“三电”(电池、电机、电控)系统,而不再需要燃油发动机、变速箱等机械传动类零部件,这绕过了传统车企巨头的技术壁垒,降低了新进入者供应链管理的难度;另一方面,不同于燃油汽车采取的分布式电子电气架构,电动汽车采用集中式架构,因此更容易实现智能化,可以实现整车级别的OTA(Over-the-Air Technology,空中下载技术)升级,这种升级就类似iPhone升级操作系统和应用软件功能一样,实现了“软件定义汽车”。目前只有特斯拉、蔚来、小鹏、理想等几家车企掌握了这个技术。
对第二点,工信部前部长苗圩最近公开解释称,最早的汽车是机械类产品,随着电子、电器的加载,现在一辆汽车最多有近百个ECU(电子控制单元)。电子器件装上去,要有电源供应,还要有信号传输,采用分散控制系统的多单元信号间传递、互认都需要统一,以防止“鸡对鸭讲”现象出现,还要根据每个单元的重要性,排出优先顺序,非常复杂。现在传统汽车使用的是CAN总线通信协议,可靠性是有保障的,但是数据传输和处理的速度很慢。随着越来越多的电子设备加载到汽车上,还有一个问题就是车上的线束越来越多、越来越粗,线的两头都有插接件,插接件故障往往非常多。这些东西很多车企自己不做了,需要外包给供应商,车企只提出性能的要求、接口的标准。这样做的结果就是结构越来越复杂,设计定型之后,更新升级几乎没有可能。
苗圩认为,电动汽车逐渐打破了分布式控制系统模式,实行相对集中的域控制系统,只用少数几块板子(传动控制单元,DCU)就把全车控制起来,在硬件上做了充分的冗余,之后软件可以不断地更新升级。这也是电动汽车与传统燃油汽车最本质的区别。
更为重要的是,电动汽车可以实现将几十个甚至上百个ECU控制单元,减少到5个“域”控制系统,即车身域、娱乐域、底盘与安全域、动力域和自动驾驶域等5个“域”。不同“域”之间安全隔离的同时,也可以根据需求进行通信和互操作,变成了可共享的资源和算力,在其上层还有一个统一的“操作软件”。因此,在采用域控制器和中央计算架构之后,汽车具备了更高的算力,可以搭载更多的应用服务,实现整车级别的OTA。
因此,毫不夸张地说,特斯拉生产的Model系列是新能源汽车行业的iPhone,是一个全新的“智能机”产品,不再是我们熟悉的和想象的那个买回来之后功能不可能再改变的汽车,而是像手机一样可以实现不断在线升级的“智能”汽车。
特斯拉对标FAANG
如今,特斯拉已经是横跨汽车和科技两个行业的公司。更为准确地说,特斯拉不过是一家恰巧做了汽车行业的科技公司。
根据特斯拉公布的财报,“服务和其他(软件服务等)”是汽车销售收入之外的第二大收入来源,这部分业务主要包括自研的车联网、OTA(在线系统升级)和FSD(完全自动驾驶)。
根据2020年第三季度财报,特斯拉营收为87.7亿美元,其中“服务和其他(软件服务等)”业务营收为5.8亿美元,占比6.62%。
虽然这块收入占比不高,但未来提升的空间很大,以自动驾驶功能Autopilot为例。2015年10月发布之初,它的售价是2500美元;2019年,分拆为定价3000美元的AP(自动辅助驾驶)和5000美元的FSD(完全自动驾驶)。随着功能的不断完善,FSD的费用水涨船高,从5000美元逐步增加到6000美元、7000美元、8000美元,最新价格为1万美元。
目前FSD在中国的售价是6.4万元,达到Model 3车价24.99万元的四分之一。马斯克认为,随着Level5级别自动驾驶的到来,FSD软件包的价值甚至将有可能超过10万美元。这也意味着未来特斯拉卖的不再是车,而是软件服务,车只不过是搭载软件的一个最佳载体。
马斯克曾经提出,特斯拉应该被认为是大约十几家技术创业公司的集合体,其中许多与传统汽车公司几乎没有关联。公司从零开始创建了一个芯片设计团队,用于特斯拉全自动无人驾驶计算机,而传统汽车公司却没有这样做。
因此,相比特斯拉汽车销售硬件业务27.2%的销售毛利率、2.14%的销售净利率而言,服务和其他(软件服务)的销售毛利率、净利率明显要高出很多,因此虽然这部分业务目前收入占比不高,但由于净利率和增速都很高,未来不容小觑。
显然,与燃油汽车公司完全依靠汽车制造和销售硬件赚钱不同,特斯拉的盈利点未来有望逐步从卖硬件为主转为卖软件和服务为主。
简单估算,特斯拉2020年前三季度的毛利率已经达到了23.5%,远高于最赚钱的车企丰田近年来18.1%的毛利率水平,这表明了特斯拉极强的成本控制能力。2020年特斯拉有望实现全年盈利,随着服务和其他(软件服务)的营收规模扩大,特斯拉的利润率有望超过利润率通常为个位数水平的传统车企,达到科技巨头公司FAANG(Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google)20%以上的利润率水平。
这也意味着,市场对“恰巧做了汽车行业的科技公司”特斯拉将采用一种全新的估值方法,会按照“车企的营收+科技公司的利润率”去做预测。
关于特斯拉的估值是否合理,众说纷纭,空头和多头针锋相对。经纬创投创始合伙人张颖认为,今天很难用市盈率、市净率,或是企业价值与税息折旧及摊销前利润(Ebitda)的比率来给仍特斯拉这种仍在建立商业模式的年轻公司估值。
张颖认为,如今我们处在一个史无前例的低利率时代,要用新的眼光去看待估值,不能一违背历史经验就认为是泡沫。但也要对大环境的风险保持警惕,谨防一旦刺激政策停止,股市会很快下行,再传导到一级市场。需要牢记,结束繁荣的,可能就是繁荣本身。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
北极星储能网自外媒获悉,宁德时代与特斯拉在合作开发充电速度更快的电池。报道称,该工厂将由特斯拉完全承担建设成本并全权控制,宁德时代仅负责帮助安装设备,不会参与运营。报道援引知情人士的话称,这座工厂将为特斯拉的大规模能源存储系统Megapack生产电池,此举是在美国建立磷酸铁锂电池(LFP)
北极星储能网获悉,北京时间3月20日晚,特斯拉宣布,美国得克萨斯州超级工厂4680电池周产量已足以装备超1000辆Cybertruck电动皮卡。特斯拉Cybertruck官方账号写道,“上周在得州超级工厂生产了足以装备超过1000辆Cybertruck的4680电池。”
中工汽车网讯,3月16日,特斯拉在其网站上宣布,从4月1日起,在美国销售的ModelY价格将上调1000美元(约7200元人民币)。同时,特斯拉在欧洲、中东地区发文,将于3月22日在多个欧洲国家提高其ModelY电动汽车的价格,涨幅约为2000欧元(约15680元人民币)或等值的当地货币。值得注意的是,这是特斯拉在
北极星储能网自外媒获悉,3月12日特斯拉的一位高管周二表示,向东南亚扩张是公司的首要任务,这凸显出这家美国电动汽车制造商在这个快速增长的市场面临着来自中国比亚迪的竞争。据了解,马来西亚已成为近年来最热门的电动汽车市场之一,在美国需求放缓之际,该地区可以为特斯拉提供庞大的客户群。“毫
据德国警方消息,3月5日,环保抗议者点燃了特斯拉柏林超级工厂附近的一座电塔,火灾严重损坏了一条高压电线,导致周边城镇电力中断,约2000户家庭因此断电,特斯拉工厂生产也陷入停顿。警方还在着火电塔附近的抗议者帐篷上,发现了炸弹警告:“这里埋有军火!”特斯拉工厂已经全部疏散。勃兰登堡州内政
北极星储能网获悉,3月5日,十四届全国人大二次会议首场“部长通道”集中采访活动在人民大会堂举行。国务院国资委主任张玉卓在活动上“喊话”一汽集团、东风集团和长安汽车三大汽车央企,将对新能源汽车业务进行单独考核。张玉卓在采访中表示,就新能源汽车领域,国有汽车企业在这方面发展还不够快,“
北极星储能网获悉,近日特斯拉能源(TeslaEnergy)在社交媒体平台X上宣布,家用电池储能系统Powerwall的全球安装量已经达到60万台。公司CEO埃隆·马斯克也转发了相关博文并对特斯拉团队表示祝贺。
北极星储能网获悉,日前,通用汽车在官网宣布,聘请全球知名电池专家、特斯拉前高管库尔特·凯尔蒂(KurtKelty)担任新设立的电池业务副总裁,向通用汽车总裁马克·罗伊斯(MarkReuss)汇报。
2024年临港新片区重大项目计划安排正式项目148项,其中产业科技类63项,商业办公类21项,市政能源类19项,生态环境类17项,社会民生类28项;另安排预备项目23项。项目总投资约6100亿元,年度计划投资721亿元。产业科技类(63项)在建项目:包括积塔半导体、中国航发商发临港基地、高效低碳燃气轮机、国
北极星储能网获悉,近期雅化集团在投资互动平台上表示,公司在津巴布韦的自控锂矿已启运回国,后续将逐渐增加产量并陆续运回国内使用。公司与特斯拉的合作关系稳定,协议也在正常执行中。
最近汽车行业有一条新闻被广泛报道:比亚迪2023年全年新能源汽车累计销售超过302万辆,刷新了中国汽车市场销售记录。而在最新销量数据出炉的背后,众多国际媒体则更多把关注点放在了头部企业销量排名的里程碑式换位上:2023年第四季度,比亚迪纯电动乘用车的全球销量首次超过了特斯拉,跃居全球首位。
北极星电池网获悉,来自瑞典电池制造商Northvolt的消息显示,3月25日,其位于德国海德的NorthvoltDrei电池超级工厂正式开工。据悉,该工厂将利用德国第一个风电场所在地区的可再生风力发电,计划雇用约3000名员工,最大年产能为60GWh,足以为大约100万辆电动汽车提供电池产品,将于2026年开始首次运营
北极星电池网获悉,据沃尔沃官网消息,日前,沃尔沃汽车公司与Breathe电池科技达成合作,成为首家获得其最新专利算法充电软件的车企,该软件将应用于沃尔沃汽车新一代纯电产品上。沃尔沃称,该技术进步预期能够将沃尔沃纯电动汽车从10%电量充至80%的时间减少多达30%,同时不牺牲电池的能量密度和汽车的
为进一步加大新能源建设,加速推进V2G项目试点应用,近期,无锡公交集团下属新能源公司购置一批V2G相关设备并开始技术论证。相关方正在就无锡公交现有V2G设备满足充放电功能的BMS系统升级,车、机互通协议等必要条件进行有序对接,围绕项目试点应用技术路线和计划进行重点研究。V2G(Vehicle-to-Grid)
近日,斯巴鲁宣布与松下已正式完成签订BEV圆柱锂电池中长期合作关系协议,松下接下来将为斯巴鲁旗下电动车供应新世代圆柱锂电池。此前,松下计划在2024年4月至9月推出首批4680电池。作为一家日本汽车厂商,和丰田一样,斯巴鲁的电动化步伐有些迟缓。截至目前,斯巴鲁仅推出了一款纯电动汽车,即Solterr
3月19日,小鹏汽车发布2023年第四季度及全年财报。数据显示,2023年,小鹏汽车实现营收306.8亿元,同比增长14.2%;亏损进一步扩大至103.8亿元,毛利率持续下滑至1.5%,汽车毛利率为负1.6%。其中,2023年第四季度,小鹏汽车实现营收130.5亿元,较2022年同期增长154%;净亏损为13.48亿元,同比收窄42.9%
近日,国家工业和信息化部发布公告,同意比亚迪汽车工业有限公司深圳新能源乘用车工厂迁址扩建,比亚迪位于深圳坪山的厂区迁移至深汕特别合作区。中华人民共和国工业和信息化部公告2024年第2号,道路机动车辆生产企业及产品(第380批),第一部分新产品汽车生产企业第85条如是表述:同意比亚迪汽车工业有
北极星储能网获悉,3月19日,小米创办人,董事长兼CEO雷军在微博发文称,“今天是个特别的日子,小米汽车超级工厂正式揭幕。这次董事会选择在小米汽车工厂召开,董事们参观了工厂,并试驾了小米SU7。”
据比亚迪汽车官微消息,3月16日,比亚迪与京东集团在北京京东总部正式签署战略合作协议。双方将基于各自优势与产业领域的深厚积累,在乘用车相关领域、商用车场景应用、数智化供应链服务、物资集采及综合服务等领域全面展开合作。以物流运输方面为例,比亚迪商用车依托集团混动领先技术、高安全刀片电
据小米公司发言人官博消息,小米公司发言人3月18日辟谣,“网传小米SU7的产能,从10.7万提升至13.3万”为不实消息。
据日经新闻消息,日产汽车与本田将签订备忘录,在纯电动汽车领域展开全面合作,将推进电动汽车核心零部件的通用化及零部件的共同采购。两家公司考虑今后实现电动汽车核心零部件通用化、联合采购零部件及联合开发软件等。首先,双方将成立工作小组,开发负责人之间互相讨论,具体确定可以合作的范围。具
2023年第四季度,新能源汽车制造商比亚迪的纯电车型季度销量首次超过特斯拉,这展现了中国企业在全球电动汽车市场上的实力,也意味着这家以造电池起家的汽车公司已经成为中国第一大汽车制造商。比亚迪的成长也可以看作我国新能源汽车发展的缩影。2023年,我国新能源汽车销量达到949.5万辆,同比增长37.
北极星储能网获悉,据北京汽车集团有限公司官网消息,3月27日,北汽集团召开干部大会。北京市委常委、副市长靳伟出席会议并讲话,北京市委组织部分管日常工作的副部长、北京市委编办主任李世新宣读北京市委、市政府决定,北京市国资委党委书记、主任曾劲主持会议。按照市委、市政府决定,张建勇同志任
根据公告显示,2023年,比亚迪集团营业额为人民币602315百万元,(约为6023亿)同比提升42.04%。其中汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约人民币4834亿元左右,同比增长48.90%。2023年,比亚迪汽车销量强势领跑,实现同比超60%的大幅增长,持续创历史新高,蝉联中国车企乘用车销量第一。去年11月
3月26日,智己汽车联席CEO刘涛在社交媒体上称,凭借纳米级固态电解质等独家专利技术,智己L6所采用的电池将成为行业首个准900V超快充固态电池,可在更短时间完成近千公里的补能。更安全的固态电解质,从电芯层面就保证电池的超高等级安全,将实现整包L0无热蔓延、不起火。除了智己,丰田、本田、长安、
3月24日,南京某车展上一辆极氪X展车在用户体验时意外启动,造成现场5名观众受伤,相邻展台车辆受损。对此,3月24日晚间,极氪官博发布相关情况说明称,因参展车辆管理失误,未按规定开启展车模式,处于驻车舒享模式且汽车钥匙在有效适用范围内。目前极氪已紧急在全国范围内开启展车自查,避免类似风险
北极星储能网获悉,3月21日,理想汽车发布公告,公司预计2024年第一季度的车辆交付量为7.6万辆至7.8万辆。这较此前的交付预期,下调2.4万辆至2.5万辆。李想表示,公司错误地把理想MEGA从0到1阶段(商业验证期)当成了从1到10阶段(高速发展期)进行经营。理想MEGA和高压纯电,必须经历一个与理想ONE和
北极星储能网获悉,3月24日,小米集团董事长雷军发微博称,这段时间很多人在追问,小米SU7为何迟迟不公布价格?整个汽车行业新车发布周期都比较长,从第一次发布到正式上市,长达半年。价钱,都是在产品正式发布会上公布的。小米SU7从技术发布到产品上市,只有3个月。我们计划在28日发布会上公布。这个
北极星储能网讯,3月18日,在2024NVIDIAGPU技术大会上,英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋宣布:全球最大的电动车企——比亚迪正在深化与英伟达的合作,其下一代电动汽车将搭载英伟达最新车载芯片——DRIVEThor。何为DRIVEThor?DRIVEThor,即车载计算机芯片,它可以将汽车的智能功能集成在一个系统之中
北极星储能网获悉,3月19日,小米创办人,董事长兼CEO雷军在微博发文称,“今天是个特别的日子,小米汽车超级工厂正式揭幕。这次董事会选择在小米汽车工厂召开,董事们参观了工厂,并试驾了小米SU7。”
据日经新闻消息,日产汽车与本田将签订备忘录,在纯电动汽车领域展开全面合作,将推进电动汽车核心零部件的通用化及零部件的共同采购。两家公司考虑今后实现电动汽车核心零部件通用化、联合采购零部件及联合开发软件等。首先,双方将成立工作小组,开发负责人之间互相讨论,具体确定可以合作的范围。具
工信部在2024年第一季度379-381批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中,共申报201款(按照产品型号统计数量,部分是同一款车型)新能源乘用车车型。其中,纯电车型135款,PHEV车型66款;LFP电池车型115款,三元锂电池86款。一季度申报的新车中,有三款换电车型出现,A级车哪吒U、MPV颐驰RT6和C级车红
中工汽车网讯,3月16日,特斯拉在其网站上宣布,从4月1日起,在美国销售的ModelY价格将上调1000美元(约7200元人民币)。同时,特斯拉在欧洲、中东地区发文,将于3月22日在多个欧洲国家提高其ModelY电动汽车的价格,涨幅约为2000欧元(约15680元人民币)或等值的当地货币。值得注意的是,这是特斯拉在
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!