创业板注册制来了 新能源、电动汽车、氢能源等产业企业或将最先获益

资本市场期待已久的创业板注册制终于来了。

4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。当日晚间，深交所就创业板改革并试点注册制的相关配套业务规则公开向社会征求意见。

在业内人士看来，随着创业板注册制的到来，融资需求旺盛、发展速度较快的成长型创新创业企业将迎来新的发展机遇，其中，能源领域的新能源、电动汽车、氢能源等产业企业或将最先获益。

“新能源是创业板支持的发展方向”

据证监会副主席李超介绍，本次创业板改革总体借鉴了科创板试点注册制的核心制度安排，充分吸收了科创板以信息披露为核心、精简优化发行条件、增加制度包容性、强化市场主体责任、加大对违法违规行为的处罚力度等做法，在发行条件、审核注册程序、发行承销、信息披露原则要求、监管处罚等方面与上市科创板相关规定基本一致。

比如，改革后的创业板将取消“最近一期未存在未弥补亏损”的要求；新上市企业上市前5日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整至20%；大幅提高对欺诈发行等违法行为的处罚力度，规定了“责令回购”“先行赔付”“明示退出、默示加入”民事诉讼制度等投资者保护措施。

梧桐树资本新能源新材料基金合伙人李睿宸告诉记者：“创业板注册制的改革，特别是要求新增个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验，改革力度之大在我国证券市场前所未有。和科创板相比，创业板的这些变化进一步向中国的纳斯达克靠近。”

从定位上来看，创业板和科创板各具特色、错位发展。创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

新时代证券等行业机构认为，创业板的新定位将利好有直接融资需求且发展速度较快的板块，比如绿色低碳新能源、高端装备制造、新材料、人工智能等。

其实，自创业板诞生以来，能源类企业一直占有一席之地。自2009年，创业板设立之初，就对上市公司提出了“两高六新”的要求，即成长性高、科技含量高，以及新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。截至2020年4月27日收盘，创业板共有6家企业市值超过千亿元，动力电池企业宁德时代便是其中之一。

梧桐树资本新能源新材料基金投资总监吴川认为，高科技创新技术企业依然是创业板支持的重点。对能源领域来说，电力、煤气等传统能源企业的特征不太适合在创业板IPO，但新能源、新材料、先进制造、高技术服务是创业板支持的发展方向。

“解决能源科创企业融资难题”

在北京观韬中茂律师事务所合伙人李勇看来，本次创业板改革体现了更大的包容性，而门槛的降低也将利好还处于成长期的企业。

吴川认为，由于能源产业多为重资产，大部分企业较难获得创投资金青睐，使能源领域的科技创新缺少市场化资金支持。

诺亚研究表示，在传统金融市场中，新兴行业融资方式有限，在金融去杠杆的大环境下，不少企业正面临融资困境。

在此背景下，上市一直是能源企业深化自身发展的重要选择之一。仅今年4月，就有三家能源企业在创业板传出捷报。其中，上能电气股份有限公司首发成功，正式登陆创业板；苏州赛伍应用技术股份有限公司和湖南宇新能源科技股份有限公司的首发申请获证监会核准。上述三家公司的主营业务分别为太阳能背板、光伏逆变器和液化石油气的生产和销售。

李睿宸称，在创业板改革后，此前达不到上市标准的企业将有机会申报，谋求更大的发展空间。对于新能源，特别是新一代电池技术及相关材料、燃料电池，以及芯片、5G通信等领域内企业的或将最先受益。

吴川补充说：“创业板改革进一步畅通了科技创业、创投支持、IPO退出的渠道，极大的增强了创投企业的对能源领域投资的信心，将在一定程度上解决能源科创企业融资难题。”

虽然改革后的创业板利好能源企业，但是并非所有能源类企业都适合选择在创业板上市。

“门槛下调后，一部分券商会选择把以前符合上市的项目抓紧申报，预计第一波可能会有一个小爆发。”一位不愿具名的专家表示，目前，市场上比较看好电动汽车、动力电池企业，但预计第一年申报创业板的相关企业并不会很多，“因为新能源汽车产业盈利非常困难，即使是大企业，发展前几年也处于亏损中。”

“当然，对于未盈利企业，创业板取消现有规则中‘最近一期未存在未弥补亏损’的要求，设定一年的过渡期。这为未盈利企业上市预留了空间，未盈利企业在改革实施一年以后可以申请上市。”上述专家称。

“更加突出市场化特征”

针对交易制度，征求意见稿将未来创业板股票日内的涨跌幅限制比例将从目前的10%提高至20%，创业本新股上市前5天不设涨跌幅限制，并设置价格稳定机制。

李勇强调，虽然创业板改革利好充分释放，但这并不意味着没有挑战或风险。“说到底，改革后的创业板将更加突出市场化特征，优胜劣汰，各凭本事。”

星石投资等分析机构认为，变动后，创业板的股价波动范围将加大，投资者选股标准将更加严格。有真实业绩、技术支撑的成长型公司将备受关注。

而对于退市制度，征求意见稿对其详分为交易、财务、规范、重大违法退市等类型。同时，在退市程序、标准及风险警示机制等具体方面也进行了优化安排。比如：简化退市程序，取消暂停上市和恢复上市；完善退市标准，新增“连续20个交易日市值低于5亿元”指标；取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标等。

交银国际董事总经理洪灏表示：“预计现在市场上壳公司估值将大幅缩水。”

为了让市场主体能够有效判断发行人的投资价值，完善信披制度也是创业板改革的重要一环。深交所表示，创业板要坚持以信息披露为核心。明确发行人是信息披露第一责任人，保证信息披露真实、准确、完整，中介机构承担“看门人”职责，对发行人信息披露进行把关。在关注发行条件、上市条件的基础上，强化信息披露监管，以问询促披露，推动提高信息披露质量。

李睿宸认为，目前来看，相比科创板，创业板的这次改革更有魄力。“有条件券商跟投、投资者准入门槛足够低。改革后的创业板比较适合一些小而美的企业。可以预见，创业板未来流动性会更强，市场的活跃程度更高，上市公司的市值较科创板的变化会比较大。”