受益于全国重工业向中西部转移 广西用电量增速全国第二

广西的用电量和港口吞吐量增速均居于全国前列，其区域增长和未来潜力强劲，资本市场尚未给予足够关注，或存在被忽视的投资机会，推荐直接受益标的北部湾港。

广西用电量增速全国第二，主要源于工业用电量的高增长。

2018年及2019年1-10月，广西用电量同比增速分别为17.80%/12.76%，均位居全国第二。2019年1-9月，广西工业用电量同比增速为11.70%，居于全国首位；2019年10月，广西工业用电量当月同比增速高达28.80%。广西用电量高增长主要源于工业用电量的高增长。

本文来源：华西交运煤炭研究 微信公众号

广西的沿海及内河港口吞吐量均居于全国前列。

根据交通运输部网站，2018年及2019年1-10月，广西沿海港口（北部湾港）货物吞吐量同比增速分别为9.7%/12.8%，均居于全国首位；同期广西内河港口货物吞吐量同比增速亦较高，居于全国第二。该数据反映了广西北部西江经济带及南部北部湾经济区的经济活动活跃，与用电量数据，尤其是工业用电量数据相互印证。

用电量及吞吐量的高增长反映出活跃的工业活动，我们判断广西由于便利水运条件与丰富资源优势，受益于环保与人力成本压力下的全国产业向中西部转移。

未来广西地区将承接大量钢铁、化工、建材项目，其中包括柳钢防城港基地、津西钢铁防城港生产基地、广西华昇200万吨氧化铝项目、信义玻璃、太阳纸业等。北部湾港及西江流域便捷的水路交通（包括海港与江运），丰富的资源优势，以及在招商引资方面的开放态度，使得广西成为承接传统重工业向中西部转移的理想区域。

接壤邻国越南高经济增长、低人力成本，叠加西部陆海新通道战略，沿海的最后一块处女地广西未来前景可期。

广西西南部与越南接壤，2018年及2019年前三季度，越南实际GDP增速分别为7.08%/6.98%，保持了高增长，对广西的经济将带来正面影响。此外，越南的人均GDP仅为国界线另一边的防城港的五分之一，具有持续的低成本劳动力优势，以及广西本身相对全国较低的人力成本，均是寻求向中西部转移的企业选址时的考虑要素。与此同时，根据国务院发布的《西部陆海新通道总体规划》及广西后续发布的系列文件，未来广西将受益于更完善的公路、铁路及港口设施建设和更低的物流运输成本。

由于北部湾港区与内陆缺乏具有足够通航能力的内河，广西地方铁路运价偏高，以及北部湾港的历史归属等问题，广西作为沿海省份，经济发展却落后于其他沿海省市。未来随着运输成本的降低，以及产业直接向沿海/西江流域转移，广西将受益于高耗能产业向中西部资源及人力成本优势区域转移，在全国经济增速下台阶，以及传统发达沿海省份经济增速下降的情况下，广西或将迎来自己的发展机遇，同时为资本市场带来投资机会。

报告正文：

用电量和运输量是衡量一个区域经济的重要指标，在全国经济增速下台阶，尤其是传统上经济较为发达的沿海区域增速下降的情况下，广西在用电量/工业用电量/发电量，以及沿海港口/内河港口吞吐量方面的增长一枝独秀。

由于广西沿海的北部湾港区与内陆缺乏具有足够通航能力的内河，而广西的地方铁路运价偏高，以及北部湾港区的历史归属等问题，广西虽为沿海省份，经济发展却落后于其他沿海省市。

而2018年以来表现亮眼的用电量/吞吐量高增速，或预示了沿海最后一块待开发的处女地——广西，将受益于整体经济增速下行以及北方环保重压下，重工业向具有资源和人力成本优势的中西部转移，而广西相对于其他中西部地区还具有沿海的运输优势。随着西部陆海新通道等带来的运输成本降低，以及产业直接向沿海/西江流域转移，广西或将承接产业转移，在西南边陲焕发出自己的勃勃生机。

第一章、广西用电量增速全国第二，主要由于工业用电高增长

2018年及2019年1-10月，广西用电量同比增速分别为17.80%/12.76%，均位居全国第二。2019年1-9月，广西工业用电量同比增速为11.70%，居于全国首位；2019年10月，广西工业用电量当月同比增速高达28.80%。广西用电量高增长主要源于工业用电量的高增长。

（一）2018年以来，广西用电量增速位居全国第二

1.广西用电量增速高居全国第二，仅次于基数较小的西藏

2019年1-10月，广西用电量累计同比增速12.76%，位列全国第二，仅次于西藏，远高于全社会平均用电量累计同比增速4.44%。

从绝对量来看，广西基本处于全国中位数水平，而西藏的用电量居于全国各省市区末位，基数较小，若我们考虑基数的因素，广西可视为全国用电量增速最高的省市区。

2.广西用电量高增长从2018年开始显现

2019年1-10月用电量增速位于前十的省市区，2018年亦基本居于前列，但2017年该趋势并不明显。我们从2017年的用电量增速来看，能源优势区的增速居于前列，如新疆、内蒙、山西、宁夏、陕西、云南等，而2018年后增速较高的重庆、安徽、湖南、广西等中西部人力成本优势区的增速尚未显现。

而从2018年开始，内蒙、云南等能源优势区，以及安徽、湖南、江西、广西等人力成本优势区的用电量高增速，一定程度上反映了产业向中西部转移的要素偏好。其中，对于本文详细分析的广西地区，我们认为较低的人力成本只是其受产业转移青睐的其中一个原因，而广西的沿海（北部湾港）/沿江（西江）的低成本水路运输优势是主要原因，同时，广西还受益于丰富的有色金属/林木等资源，以及邻近的东盟各国的较高经济增长。

（二）2019年前三季度，广西工业用电量增速全国第一

2019年1-9月，广西工业用电量同比增速为11.70%，居于全国首位；2019年10月，广西工业用电量当月同比增速高达28.80%。广西用电量高增长主要源于工业用电量的高增长。

（三）与用电量的高增长相符，广西的发电量亦实现高增长

2019年1-10月，广西发电量累计同比增速13.1%，亦位居全国第二，与其高增长的用电量相符。

第二章、广西的沿海及内河港口吞吐量均居于全国前列

2019年1-10月，广西的沿海港口（防城港、钦州港、北海港）和内河港口的货物/集装箱吞吐量均居于全国前列，尤其是集装箱的增速一枝独秀，一定程度上反映了经济活动的热度，以及西部陆海新通道对广西的促进作用。

（一）广西沿海（北部湾港）吞吐量增速居于全国首位

根据交通运输部网站，2018年及2019年1-10月，广西沿海港口（北部湾港）货物吞吐量分别为2.40/2.09亿吨，同比增速分别为9.7%/12.8%，均居于全国首位，同期全国沿海港口吞吐量平均同比增速分别为2.9%/3.7%。

2019年1-10月，广西沿海港口（北部湾港）集装箱吞吐量为298万TEU，累计同比增速31.0%，均居于全国首位，同期全国沿海港口集装箱吞吐量平均累计同比增速为4.0%。

从沿海的具体港口来看，2019年1-10月，钦州港、防城港的货物吞吐量合计达到广西全区沿海港口的86%，累计同比增速分别为18%、11%，远高于全国沿海港口平均的3.7%。集装箱吞吐量方面，以钦州港为主，占比达到广西全区沿海港口的78%，累计同比增速29%，远高于全国沿海港口平均的4.0%；北海港、防城港的集装箱吞吐量虽较小，但增速分别为39%、40%，均实现了高增长。