瑞银证券：看好中国锂电设备制造商海外拓展能力-北极星储能网

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在产品价格上国产设备更具优势，部分国产锂电设备和海外设备价格差异可达40-60%。

海外龙头客户对锂电设备制造商的可持续发展至关重要

随着相关补贴的逐步取消，我们预期部分国际龙头锂电池企业进入国内市场的速度或加快。瑞银大宗商品组研究发现部分日韩锂电池企业在技术，成本，制造工艺等方面领先于国内品牌，相关企业市占率或有较大提升空间。另外，海外地区(如欧洲等)锂电池产能扩张未来几年或快于国内而海外锂电池品牌目前看在相关地区仍更具优势。因此，中国企业是否能批量进入其供应链对其实现可持续发展极为关键。

看好中国锂电设备的海外扩张之路

我们认为中国锂电设备厂家已具备国际竞争力，主要体现在：1)和传统工业相比，锂电池行业开始快速发展的时间较晚，特别是在动力电池方面，国内外发展时间差距较小；2)从各项设备的指标上看，中国锂电设备的各项参数表现和海外同业差距已不大；3)中国龙头锂电设备厂家往往专注于锂电设备细分行业，通过多年研发和收购，其产品线更完整。而海外厂家主要聚焦于某种特定设备且其产品更新速度相对更慢；4)在产品价格上国产设备更具优势，部分国产锂电设备和海外设备价格差异可达40-60%；5)中国锂电设备可以为厂家提供更完善快速的本土研发，制造和售后服务能力。其设备交付时间也短于海外设备。

设备进入的先后顺序或有差异

但我们认为，考虑到中国企业在不同设备上的优势情况不同，其进入相关供应链的时间或有先后。我们用红黄绿框标出了我们预计的国内设备进入海外品牌的的先后顺序，绿色框代表中国企业可能最先实现批量进入的部分，黄色次之，而红色最晚。我们认为海外企业或率先采购中国企业最擅长的设备，比如卷绕机，激光切，分成化容等。而由于涂布机和叠片机国内设备成熟程度相对较低，其进入速度会相对更慢。

看好锂电设备行业的长期发展趋势

随着新能源汽车销售规模的大幅提升，高质量锂电池供应也需同时进行。瑞银大宗商品团队预期车用锂电池需求2018-25年复合增速也将达到40%，到2025年整个市场规模或将达到973GWh(价值840亿美元)。由于目前产能利用率偏低，锂电池供应增速或低于需求增速，但也能达23%。更长远看，储能电池的兴起或为另一推动因素。

产能投资或将主要来自于头部锂电池制造商

我们预计2019-21年全球/中国年均锂电设备及集成投资金额或达310/120亿元，较2018年年均复合增速10/8%(考虑了单GWh投资下滑的状况)。需要注意的是扩产需求结构特征明显，龙头厂家扩建需求将快于行业平均水平，部分厂家年均复合增速应能维持在25%+的水平。而部分中小企业由于产能过剩或电池性能并不具竞争力，或放缓甚至停止其产能扩张。这样的结构变化意味着绑定头部锂电池制造商的设备企业未来几年的需求或好于其同行。

行业整体毛利率或面临下行压力

由于补贴下降，自2018年开始，新能源汽车产业链整体毛利率下滑较明显。我们测算已上市的A股新能源汽车相关公司毛利率平均毛利率自2017年末下滑接近5个百分点。而非上市公司也面临一样问题。整个市场目前均面临较大的成本压力。另外，下游客户集中度提升带来的议价能力提升也对设备价格带来一定负面影响，瑞银大宗商品组此前预期在2025年前四名生产商的全球装机量市占率会提升或会达70%以上。

技术领先的设备企业面临压力或相对较小

虽然我们认为锂电设备毛利率下降趋势较确定，但我们不认为客户将大幅削减其设备采购价格。锂电池厂家成本中原材料占比达85%，而设备成本仅占10%。其要缩减成本最有效的方式仍是提高能量密度和生产效率。因此，只要锂电设备公司可以为其客户提供性能更稳定效率更高的设备，我们认为其客户仍将采购该类产品，即使其价格或相对更高。另外，再考虑到锂电设备龙头企业对其上游供应商的议价能力较强，其或能将成本压力部分转化给下游，我们认为其毛利率的被压缩幅度应相对有限。

原标题：瑞银证券：看好中国锂电设备制造商海外拓展能力

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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