深度丨电池企业盈利能力对比：宁德时代vs海外动力电池巨头-第2页-北极星储能网

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1.3.三星SDI：韩国储能需求缩减导致19H1大电池收入出现下滑

三星SDI主要业务为二次电池业务以及电子材料业务，其中公司将二次电池业务划分为大电池与小电池业务，小电池包括圆柱电池与聚合物电池，分别应用于电动工具、电动自行车与消费电子产品；大电池包括动力电池与储能电池。

韩国储能需求减少导致大电池收入出现下滑。公司目前只披露了大电池收入数据，2016-2018年大电池收入分别为56亿元、90亿元、177亿元，同比增长均超过50%，收入占比稳步提升，2016-2018年占比分别为19%、23%、31%。2019年H1大电池收入出现负增长，同比下滑7%，收入占比下降至27%，主要原因为韩国储能起火事件频发导致国内需求大幅减少。

1.4.SKI：动力电池业务较小，依旧处于深度亏损

公司动力电池业务规模较小，占集团收入不足1%。公司主营业务为石油化工品，2018年公司总收入高达3339亿元，目前动力电池业务仍在集团内贡献很小，被划分为其他收入范畴，2018年动力电池收入为21亿元，同比增长140%，占总收入比重只有0.6%。

公司动力电池业务一直处于大幅亏损状态，但已逐步减亏。营业利润亏损高达19.45亿元，营业利润率-91%，19年Q2营业利润亏损4亿元（分季度数据未披露动力电池业务收入），环比减亏1.1亿元，其中减亏0.73亿元为生产成本降低所致；

动力电池目前已有4.7Gwh产能，已规划产能合计39Gwh。公司在建产能为34.3Gwh，分别为匈牙利17Gwh、中国常州7.5Gwh，美国佐治亚9.8Gwh，其中匈牙利一期工厂（7.5Gwh）与中国常州工厂（7.5Gwh）于2019年Q4建成，预计2020年开始量产，匈牙利二期（9.5Gwh）已于19年Q1开工，预计2022年量产，美国佐治亚工厂（9.8Gwh）预计于2020年Q1动工，预计2022年量产。根据公司规划，19年底SKI动力电池产能将达20Gwh，同比提升超过300%

2.为何海外电池厂仍亏损？——低产能利用率、高单线投入、高原材料成本为主要原因

与CATL高盈利相反，海外电池厂的动力电池业务仍处于亏损状态。我们选取CATL的净利率，选取SKI动力电池业务的营业利润率，由于LG化学、三星SDI与松下未披露相关数据，我们选取二次电池与AM的营业利润率做对比。可以看出，CATL的净利率一直超过10%，而海外电池厂仍处于亏损状态，其中SKI仍处于深度亏损期，而松下AM板块亏损幅度较小，已接近盈亏平衡线，但由于AM板块的汽车业务在归属于AIS板块时一直处于盈利状态，因此动力电池业务仍然是造成整体亏损的主因。LG化学的二次电池业务曾于2017年实现扭亏，但由于储能爆炸事件以及新产线投入后固定成本开支较大，19年H1再次出现大幅亏损。三星SDI于2018年成功实现扭亏，营业利润率为6%，主要原因为2018年储能业务受韩国补贴政策刺激影响，因此带动整体盈利能力提高，动力电池或仍处于亏损状态。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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